能源上涨，农业紧随。自2月28日美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡进入实质性的封锁阶段，布伦特原油从年初60美元/桶上涨至本周已超过100美元/桶，能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨。当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。我们认为，涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。
天然橡胶：地缘冲突升级，涨价情绪传导延续。截至3月13日，国内天然橡胶期货价格为16765元/吨，周环比下跌0.42%。停割期原料价格持续走高，胶水价格与去年同期水平相近，上游供需矛盾突出。地缘冲突持续背景下能化商品集体走强，原油价格超预期上涨后，关注合成橡胶等商品价格表现，若天胶-合成胶价差持续收敛甚至出现倒挂，前期情绪交易可能逐步落地到对于天然橡胶的实际需求的影响上，短期内胶价有望维持偏强震荡。库存方面，本轮补库周期接近尾声，上周青岛地区橡胶库存67.80万吨，周环比增加0.06万吨，其中一般贸易库存55.67万吨，周环比减少0.1万吨，保税区库存12.13万吨，周环比增加0.16万吨。
投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。
畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
能源上涨，农业跟随
自2月28日美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡进入实质性的封锁阶段，布伦特原油从年初60美元/桶上涨至本周已超过100美元/桶，能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨。当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。我们认为，涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。替代需求直接冲击农产品供需平衡表
能源替代：油价上涨使得生物柴油和乙醇作为替代能源的性价比提升。3月9日印度尼西亚能源部副部长尤利奥特·丹戎表示，由于中东冲突导致原油价格飙升，印度尼西亚可能在今年年中恢复推出强制性B50级棕榈油生物柴油的计划。玉米、甘蔗除了各自作为饲料和制糖的主要原料，也是生产乙醇燃料的重要来源。以白糖为例，地缘冲突长期化→能源上涨预期强化→糖醇比价失衡→制糖比趋势性下调→白糖产量结构性收缩的传导链条将逐步兑现，进而加速白糖价格的上行。
石化产品替代需求增加的预期提升：天然橡胶首当其冲。24年底以来，天然橡胶自身供需偏紧的情况愈发突出，天然与合成橡胶间价差维持在历史高位，由于合成胶与天然胶在轮胎配方中的比例会受两者价差的影响，多数轮胎厂基于成本考虑，下调了配方中的天然橡胶占比。近期随着原油涨价，合成橡胶价格大幅上涨，24年以来持续高位的天然-合成价差在短期内大幅收敛，全乳胶-丁苯橡胶价差已降至800元/吨以内，考虑到天然橡胶本身在性能端的优越性，性价比的大幅提升可能会导致过去几年天然橡胶被替代挤占的需求量快速回流。对于天胶自身而言，当前供需情况本就处于大周期起爆点，替代需求的进入有望带动胶价加速上行。
生产要素价格抬升在种植、养殖中逐步传导
生产要素价格飙升对种植成本的冲击明显。霍尔木兹海峡封锁，全球化肥供应链遭受严重冲击。经霍尔木兹海峡运输的化肥占全球贸易量的三分之一，伊朗作为全球重要的天然气和氮肥生产国，其出口受阻直接推高了国际化肥价格。以我国为例，化肥成本占玉米、小麦、甘蔗等种植成本的15%左右，其价格的大幅波动也将直接联动到农产品的定价。而对于部分极度以来尿素等化肥进口的国家，可能的影响在于削减化肥用量，导致本季单产的下滑。
种植涨价，养殖接力。对于生猪养殖行业，当前阶段供给偏宽松，猪价跌破10元/公斤，全行业进入亏现金流阶段。饲料成本属于养殖中较为刚性的部分，一旦玉米等饲料原料价格出现抬升，企业养殖成本会有不同程度的上移，而决定各自成本增长幅度的是生产效率的差异。猪价持续磨底背景下，短期内资金储备不足，且无法提升生产效率、稳定养殖利润的主体将面临亏损出局。25年底能繁母猪存栏量已降至3961万头，26H2猪价已具备上行的先决条件，结合26Q1行业亏损情况，产能去化幅度有望进一步扩大，价格的景气度和持续性更为可观。
利润分化，龙头胜出。尽管行业整体生产效率持续提升，但龙头在成本端的竞争优势长期稳固，在行业微利甚至亏损的时期，部分低效能企业面临退出，而头部企业仍有望实现可观盈利，基于此路径，我们已经看到行业内开始出现兼并重组的案例。我们认为，成本到价格的传导反映在企业的利润上，最终表现为行业头部集中度提升，头部企业在周期波动中实现成长。
行业基本面情况
生猪——悲观预期有望修复
本周猪价下跌。根据博亚和讯，3月13日全国外三元生猪均价为10.08元/kg，周环比下跌2.33%，15公斤仔猪均价24.36元/公斤，周环比下跌3.72%。猪价再临10元/公斤的历史底部，市场抗价情绪较强，局部地区二育进场及冻品入库略增，叠加个别省份酝酿收储猪肉，供应压力好转，但由于需求端消费进入淡季，短期上涨动力不足。
白羽肉鸡——低波动稳定
本周毛鸡、鸡苗价格上涨。截至3月13日，白羽肉毛鸡价格为7.21元/公斤，周环比上涨0.14%，鸡苗价格2.92元/羽，周环比上涨2.46%。毛鸡方面，屠宰企业鸡肉冻品库存率上升，宰杀积极性一般，但养殖仍保持盈利，养殖户有挺价情绪。鸡苗方面，养殖盈利支撑补栏情绪，鸡苗价格低位反弹，种鸡养殖恢复盈利。
本周玉米、豆粕、小麦现货价格上涨。截至3月13日，玉米现货价为2446.86元/吨，环比上涨1.20%；小麦现货价为2577.61元/吨，环比上涨1.40%；豆粕现货价为3438.86元/吨，环比上涨8.33%。玉米方面，地缘局势紧张影响下，市场对粮价的看涨预期持续升温。现实层面，基层上量上升，企业补库需求较强，持续提价刺激到货。豆粕方面，地区冲突持续，市场对原油断供担忧加剧，油脂链涨价情绪浓厚。中美经贸磋商使美国大豆出口预期增加，支撑美豆价格再创新高。
天然橡胶价格下跌。截至3月13日，国内天然橡胶期货价格为16765元/吨，周环比下跌0.42%。停割期原料价格持续走高，胶水价格与去年同期水平相近，上游供需矛盾突出。地缘冲突持续背景下能化商品集体走强，原油价格超预期上涨后，关注合成橡胶等商品价格表现，若天胶-合成胶价差持续收敛甚至出现倒挂，前期情绪交易可能逐步落地到对于天然橡胶的实际需求的影响上，短期内胶价有望维持偏强震荡。库存方面，本轮补库周期接近尾声，上周青岛地区橡胶库存67.80万吨，周环比增加0.06万吨，其中一般贸易库存55.67万吨，周环比减少0.1万吨，保税区库存12.13万吨，周环比增加0.16万吨。
（1）生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团、瑞普生物。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
（1）畜禽产品价格不及预期。若猪、鸡等产品价格高度不及预期，甚至可能跌破企业养殖成本线，企业将面临亏损和资金链断裂的风险。 （2）畜禽疫病大规模爆发。一旦大规模爆发非洲猪瘟、高致病性禽流感等高致死率畜禽疫病，可能导致国内养殖业严重受损，影响企业盈利。 （3）原材料价格大幅波动。原材料成本是养殖成本的主要组成部分，若玉米、豆粕等原材料价格大幅波动将直接影响到企业盈利能力。
行业表现
农林牧渔板块跑赢大盘。本周上证综指收于4095.45，周下跌0.70%；沪深300指数收于4669.14，周上涨0.19%；农林牧渔板块收于3066.53，周上涨1.01%，跑赢上证综指1.71个百分点，跑赢沪深300指数0.82个百分点。子板块方面，农产品加工/养殖业/种植业/饲料/动物保健/渔业的涨跌幅分别为+2.80%/+1.61%/+1.11%/+0.50%/+0.34%/-2.88%。
本周农林牧渔板块市值70亿元以上的个股中，涨幅前5名为亚盛集团（+13.41%）、中粮科技（+8.45%）、金龙鱼（+8.15%）、冠农股份（+7.64%）、海南橡胶（+6.06%）；跌幅前五名为平潭发展（-8.39%）、圣农发展（-6.52%）、中宠股份（-6.42%）、安德利（-4.64%）、农发种业（-4.62%）。
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证券研究报告：《能源上涨，农业紧随——东方证券农林牧渔行业周报（20260309-20260315）》
发布日期：2026年3月15日
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