分化信号再现!创新药+国产替代+消费农业产业链热门公司梳理

当前市场处于政策托底但外部风险未消的震荡窗口，配置宜攻守兼备，科技板块聚焦业绩兑现度高的龙头，消费、医药等内需方向可逐步增加仓位，整体维持中性偏积极仓位。

作者 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

美股存储光通信调整 AI应用软件股逆市走高

美股三大指数集体收跌，纳指跌1.33%，道指跌0.22%，标普500指数跌0.69%。存储、光通信、AI云服务等板块大幅回落，闪迪、SK海力士、希捷科技跌超9%，西部数据、美光科技跌超7%；Coherent跌超12%，Lumentum跌超9%，康宁跌超7%；CoreWeave跌超12%，Nebius跌超7%，Applied Optoelectronics跌超8%。“科技七巨头”多数下跌，苹果涨1.49%，微软涨0.23%，谷歌跌0.02%，亚马逊跌0.70%，特斯拉跌0.72%，英伟达跌2.36%，Meta Platforms跌4.47%。能源股走高，标普500能源指数收盘上涨1.8%，创下3月以来新高。

盘中美股AI应用软件股逆市走高，多邻国一度涨近6%，Figma、阿莎娜、财捷涨近4%，Adobe、Atlassian、Twilio涨近3%。消息面上，伯恩斯坦此前发布的年中首席信息官(CIO)调查结果显示，2026年IT预算增长预期依然强劲，增幅与2025年相近。该行指出，网络安全、生成式AI应用及平台软件仍是CIO们最优先考虑的三大投资方向，增量支出主要集中在超大规模云服务商之间。

国内方面，据媒体报道，在支付宝AI生态大会上，蚂蚁集团首席执行官韩歆毅表示：智能体商业将在未来6至12个月内迎来爆发。他将这一时点的到来归因于三个条件的“同时成熟”——AI能力提升、用户需求的跃迁和价值闭环的形成，并呼吁行业加强共建。2026年被业界广泛视为企业级AIAgent全面爆发的元年，全球AIAgent市场规模预计从2025年的76.3亿美元增长至2030年的503.1亿美元，年复合增长率(CAGR)高达45.8%。

AI应用加快落地，国内大模型AI商业化闭环逐步形成。据HuggingFace与阿里披露数据，千问家族过去六个月全球累计下载量突破30亿次，在HuggingFace平台单渠道下载量达20.45亿次，远超谷歌的4.18亿次与Meta的2.27亿次，成为全球下载量第一的开源AI模型系列；阿里方面透露，千问系列累计已开源超过460个模型，衍生出的模型总数超过30万个，HuggingFace评价其为"开放AI生态系统中最大的基础之一"。凭借完整的模型谱系、相对宽松的开源授权以及持续提升的模型能力，千问正显著降低全球开发者的模型使用和二次开发门槛，推动更多AI应用加快落地，国产开源模型首次站上世界开源生态的C位。

国产模型能力进阶同步提速。8月14日智谱正式发布GLM-5.3，沿用GLM-5.2基座，通过强化后训练Scaling大幅提升智能上界：在内部自建体感评测中编程能力较GLM-5.2提升50%，在TerminalBench3.0、Agents'LastExam等公开基准测试中取得开源第一；同时涌现出面向网络安全防御场景的强大潜力，在白盒代码审查与漏洞发现等安全任务中表现持平Mythos5，正式发布前两周联合国内安全团队累计发现1088个中高危漏洞。

这表明随着模型深入软件开发和企业核心系统，白盒代码审查与漏洞发现等安全任务具有任务复杂度高、专业性强、人工成本较高等特点，是大模型进入企业级工作流的重要潜在方向，任务执行能力、安全性及结果可验证性的重要程度将同步提升。

国产操作系统大消息 

外媒报道，中国据悉提前停用一款专为政府机构量身定制的Windows操作系统版本。替代这一全球使用最广泛的软件，将进一步减少中国对美国技术的依赖。

知情人士表示，中国国家安全部最近要求部分政府相关机构卸载一款政府机构定制版本的Windows 10操作系统。知情人士称，这款Windows 10神州网信政府版操作系统由神州网信开发。

国产操作系统软件产业链梳理

上游硬件筑基、中游软件核心、下游应用放量

国产操作系统产业链呈现"上游基础硬件—中游操作系统/数据库/中间件—下游行业应用"三层结构。

上游：芯片、服务器与基础硬件。

国产操作系统能否规模化落地，首先取决于底层硬件的生态适配与性能支撑。CPU层面形成多条技术路线并行的格局。操作系统与多元CPU架构的兼容适配（驱动、指令集优化、固件协同）是上游环节的核心技术壁垒，也是决定国产整机"好用"程度的关键。

中游：操作系统、数据库与中间件——产业链核心价值环节。这是国产替代的"魂"所在，也是图片标注的核心相关公司集中分布的区域。

操作系统：麒麟软件（中国软件控股子公司）的银河麒麟、统信软件（诚迈科技深度合作）的UOS统信操作系统，构成国产桌面/服务器OS的"双寡头"格局，在党政信创中占据主导地位；麒麟信安则聚焦电力、国防等关键行业的服务器操作系统及安全操作系统，形成差异化优势。此外，华为欧拉（openEuler）作为面向数字基础设施的开源操作系统，已成为国内服务器OS的重要生态底座，多家厂商基于欧拉发行商业版本。

数据库：达梦数据（中国软件旗下）、人大金仓（太极股份旗下）、海量数据、神舟通用等，承担核心数据管理替代Oracle、MySQL等的任务，在金融、政务核心系统中加速渗透。

下游：政务信创、国企采购与行业应用。需求端从党政办公向关键行业纵深拓展。政务信创率先放量，国企（央企）采购持续落地；行业应用层面，金融（银行核心系统改造）、电信（运营商BOSS/5G核心网）、电力（麒麟信安在电力调度领域优势突出）、交通、教育医疗等领域依次打开空间。AI应用兴起后，操作系统作为"AI Agent运行底座"的角色进一步强化，端侧AI对轻量化、高安全操作系统的需求成为新的增量逻辑。

相关公司

诚迈科技：专注于操作系统等基础软件的研发与服务，致力于为不同行业的用户提供安全稳定、智能易用的操作系统产品与解决方案，其主要产品为桌面操作系统、服务器操作系统及专用操作系统。

中国软件:公司自主软件产品主要包括以操作系统为代表的基础软件产品（具体包括桌面操作系统、服务器操作系统等）、以数字调度系统为代表的铁路专用通信产品等。

麒麟信安：公司主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算等产品及服务业务，相关产品已在多个重要行业得到应用。

300***：公司作为开放原子开源鸿蒙项目群A类捐赠人和核心共建单位，开源鸿蒙代码贡献位居前列，截至目前，累计贡献代码超150万行。在硬件底座生态方面，截至目前，公司已完成累计20+款芯片适配开源鸿蒙操作系统，实现了ARM、LoongArch、RISC-V三大架构适配的全覆盖。

000***：与华为在智慧城市、央国企数字化转型、金融信创、智慧园区、国产化自主可控、能源、交通等多行业多业态进行联合方案打造与市场拓展。

AI算力引爆缺货潮！功率半导体酝酿第三波涨价，10月最高涨15%

8月18日盘后消息，受AI算力建设拉动功率半导体供需趋紧，台湾地区功率半导体厂商计划最快2026年10月开启年内第三波调价，非合约产品涨幅约10%15%。叠加上游原材料成本抬升，支撑产品提价，功率半导体行业迎来量价齐升的发展窗口。

据媒体报道，当前，AI算力爆发式增长正在成为功率半导体增长的核心驱动力。随着AI大模型算力呈指数级攀升，大型AI数据中心用电规模逐步迈入吉瓦级，供电能力成为制约AI技术规模化落地的核心瓶颈，市场对高压、高效、高可靠功率器件的需求持续升温。而本轮功率半导体涨价的本质，正演变为AI数据中心需求下的结构性涨价。

相关公司

时代电气：通过持续投入和平台提升，已成长为同时掌握大功率晶闸管、IGBT、IGCT、SiC 器件及其组件技术的 IDM 模式企业代表，拥有芯片—模块—装置—系统完整产业链，并建有 6 英寸双极器件、8 英寸 IGBT 和 8 英寸 SiC 的产业化基地。

斯达半导：国内IGBT模块龙头，全球前五龙头。公司车规级IGBT和SiC MOSFET模块获得多个低空飞行器项目定点，并且多个项目开始批量装机。

600***：民营IDM龙头，IGBT、MOS、SiC全覆盖。公司已建成6英寸的硅基氮化镓集成电路芯片生产线，涵盖材料生长、器件研发、 GaN电路研发、封装、 系统应用的全技术链。

688***：国内功率半导体IDM一体化龙头，MOSFET国内市占率国内第一。

300***：公司在碳化硅产业链的投资覆盖碳化硅外延片、晶圆加工制造、芯片设计等关键环节。公司表示主要还是随行就市，目前已有上游硅片厂商表达四季度再次涨价意愿。

创新药出海势头保持强劲

隔夜美股标普500医疗保健板块创下历史新高，最新上涨1.8%。其中，礼来股价上涨2.63%，联合健康股价上涨0.73%。

8月份以来，国内创新药企陆续公布中报和业绩情况，信达生物Q2产品收入增长约60%，政策变化尚未对创新药销售有影响。中国创新药出海势头保持强劲，其中百济神州核心品种百悦泽2026年H1全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%。

CXO订单持续高增，产业链产能与业绩确定性充足

CXO细分赛道成为本轮创新药复苏的核心受益方向，行业在手订单连续多季度环比改善，企业产能利用率持续回升。小分子CDMO后端订单延续高增态势，大分子ADC相关新订单实现突破性放量，头部企业订单结构持续优化，新兴技术管线占比不断提升，为全年业绩稳健增长筑牢基础。当前海外创新研发重点逐步转向三靶点药物、口服GLP-1、环肽、小核酸、分子胶等前沿领域，国内CXO产业链凭借完善的产业配套、成本优势与快速响应能力，持续提升全球渗透率，外需复苏带动板块业绩持续兑现。

国内CXO产业优势持续凸显，业务布局从传统中间体、API逐步向上游分子砌块、下游GMP商业化生产延伸，形成全流程一体化服务能力。多家企业通过跨国药企GMP体系与商业化体系审计，多个后期研发项目、商业化项目成功进入国际头部药企供应体系，海外客户粘性与订单质量持续提升。

创新药出海加速，BD大额交易密集落地

国产创新药商业化进程全面提速，行业从单一产品授权逐步转向技术平台、多管线长期战略合作模式，海外市场认可度持续提升。2026年以来，国内药企大额BD出海交易密集落地，交易规模与合作层级持续升级，单笔战略合作潜在价值屡创新高，标志着国产创新药的底层研发实力、前沿技术平台获得全球医药行业认可。头部药企依托自主研发的核心技术平台，持续对外输出差异化技术方案与候选药物，出海模式完成从“产品出海”到“技术出海”的进阶升级。

机构指出，2026至2027年将是国产创新药集中兑现盈利的关键周期，一批前期持续投入研发的创新药企有望迎来扭亏为盈拐点，商业化能力逐步兑现。同时ADC、眼科创新药、代谢慢病等细分赛道临床管线稳步推进，多项核心临床试验数据将在今明两年密集披露，持续催化板块行情。

相关公司

恒瑞医药：国内创新药龙头，具备完善商业化渠道与丰富肿瘤管线，持续推进 PD-1、ADC、代谢领域创新品种出海，大额 BD 合作持续落地，创新药收入占比稳步提升。

君实生物：国内首批布局大分子创新药企业，PD-1 单抗海内外多适应症持续拓展，布局自免、肿瘤、代谢赛道，多条差异化管线进入临床后期。

300***：聚焦肺癌靶向创新药，拥有多款已上市小分子靶向药物，持续推进新一代 EGFR、HER2 抑制剂临床开发，肿瘤精准治疗管线梯队完善，业绩进入稳定释放周期。

002***：搭建小分子、ADC 双创新平台，子公司科伦博泰 ADC 管线海内外授权成果突出，肿瘤、感染领域创新品种有序推进，海外 BD 交易持续兑现价值。

000***：深耕医美、内分泌、肿瘤创新药，GLP-1 系列产品临床推进顺利，同时布局 ADC、小分子创新制剂，商业化能力突出，创新管线持续兑现增量。

消费利好！18条举措进一步激发下沉市场活力

盘后住房公积金新政来了。国务院公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》国务院正式明确：装修、交物业费等9类情形可提取公积金。利好地产链，家居、装修、家电等。也间接利好内需消费。

国新办8月21日举行新闻发布会，介绍发挥积极财政政策作用推动经济社会高质量发展有关情况。

近日，商务部等9部门印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》。《意见》提出活跃县域消费重点支持措施。

政策举措维度多元，亮点突出。从政策红利的传导顺序看，受益赛道存在分化。餐饮、住宿、零售等连锁业态受益最为直接、兑现最快——"一照多址"、审批简化与县域新开连锁门店创业担保贷款贴息直接降低下沉扩张成本，叠加"一刻钟便民生活圈"向县域延伸，渠道型龙头有望率先放量。文旅、体育等场景型消费受益于"商农文旅体融合发展"，通过演出赛事门票延伸消费链条，带动连锁餐饮、夜间文旅、乡村旅游、周边零售等消费增量，落地节奏相对靠后但成长空间更大。

"十四五"时期农村居民人均可支配收入累计增长超过42.8%、较城镇居民高13.9个百分点，2025年农村居民边际消费倾向较城镇居民高11.5个百分点，收入持续增长与高边际消费倾向叠加形成了农村消费增长的乘数效应，为县域消费扩容提供了坚实基本面。

在人口老龄化进程持续推进的大背景下，养老、托育等"一老一小"服务业态在创业融资担保、服务设施建设及"利用存量房产或土地发展养老、托育等县域民生类产业可享受5年内不改变用地主体和规划条件的过渡期支持政策"等政策利好下，具备中长期扩容潜力，是县域消费版图中最具确定性的长线方向。

相关公司

家家悦：华北县域商超龙头，六成以上门店布局县域乡镇市场，深度参与县域“千集万店” 改造与乡镇商贸中心建设，直接受益门店拓店贴息、渠道升级政策红利。

三江购物：江浙区域连锁零售核心标的，深耕县域下沉市场，依托社区商超网点优势承接县域商业网点优化、便民生活圈扩容增量，政策兑现速度快。

002***：西南便利连锁龙头，网点密集覆盖县域与社区，标准化连锁运营体系成熟，充分受益审批简化、下沉开店成本下降的零售复苏逻辑。

605***：国内正餐连锁龙头，同店经营数据稳步企稳，具备标准化扩张能力，持续向县域市场渗透，承接县域品牌餐饮升级、便民生活圈建设红利。

震荡格局延续，把握轮动窗口

大同证券认为，短期市场面临两重因素博弈：一是政策底明确，流动性预期改善，央行二季度货币政策执行报告延续“适度宽松”总基调，“及时谋划出台务实管用的增量政策”的表态为市场提供政策锚定；二是外部不确定性仍存，美伊局势反复拉锯，地缘风险溢价持续注入，海外流动性路径的不确定性对A股风险偏好形成阶段性压制。综合来看，当前市场处于政策托底但外部风险未消的震荡窗口，配置宜攻守兼备，科技板块聚焦业绩兑现度高的龙头，消费、医药等内需方向可逐步增加仓位，整体维持中性偏积极仓位。A股配置建议：短期均衡配置医药、消费等内需方向及资源品板块，科技板块精选优质标的博弈反弹；中长期逢低分批布局半导体、AI等科技核心。

开源证券研报表示，DeepSeekV4Pro正式版和智谱GLM-5.3近日相继发布。国产前沿模型不仅在编程、Agent、长上下文、多模态等方面持续刷新能力上限，也更加注重安全，且Token价格相继开启上行期，腾讯等大厂AI办公产品商业模式持续验证，且C端Agent有望突破，一方面或继续带来国产模型Token/ARR高增，另一方面或加速Agent在数字娱乐内容生产、企业级办公、物理AI等领域的应用渗透，打开AI应用商业化空间，并拉动推理端算力需求。建议坚定布局AI。

主题机会

强厄尔尼诺来袭，对农业影响几何？

截至目前，尽管强厄尔尼诺天气模型已经确立，但全球主要产区的农作物产量尚未受到实质性重创。市场处于“预期与现实”的博弈期。

中国农业农村部2026年7月农产品供需形势分析，近期国内东北产区大部气温正常、土壤墒情适宜，华北黄淮海产区光热条件良好，非常利于玉米和大豆的生长发育。总体供需形势预测与上月保持一致，国内大豆压榨供应宽松，玉米价格维持弱势震荡。

核心博弈窗口：8月中旬看美国，10月看巴西

8月中旬（美国中西部）：此时正值北半球大豆的结荚鼓粒期与玉米的抽丝灌浆期，是决定最终单产的关键节点，对水分极为敏感。若8月中旬美国中西部产区未遭遇连续的极端高温干旱，则北美丰产预期将基本坐实，短期内将进一步压制原料价格反弹空间。

10月份（巴西主产区）：10月起，南半球将正式进入大豆播种季。这是评估厄尔尼诺对下一年度全球供给影响的第一道关口。需密切跟踪巴西中西部等核心产区是否因厄尔尼诺出现干旱或降水极度不均匀。若天气异常导致播种进度大幅落后或出苗率受损，市场对南美减产的预期将提前发酵，成为推升四季度末豆粕价格的重要催化剂。

种业：品种迭代加速，转基因商业化持续兑现

种业作为农业核心卡脖子环节，政策扶持力度持续加码，行业正式进入品种换代与技术迭代并行的高景气阶段。国内育种技术持续突破，中穗密植等优质新品种实现种植端性能突破，适配规模化、机械化种植需求。转基因商业化进程稳步推进，新季种子扩繁制种、终端成交价格、产业利润分配机制逐步落地确认，成为种业板块业绩兑现的核心窗口。全球种业格局持续重构，国际头部种业巨头加速业务聚焦、剥离非核心资产，国内种业龙头依托研发积淀、品种储备与渠道优势，持续提升市场集中度，国产替代逻辑持续强化。粮价上行趋势确立，种植端收益改善进一步带动农户优质种源采购意愿，持续拉动高端种子需求释放。

养殖：产能持续出清，周期底部拐点临近

生猪养殖行业当前处于周期底部出清阶段，2026年行业供给过剩格局延续，猪价低位运行导致行业亏损加剧，中小散户持续被动出清，行业规模化、集约化程度持续提升。农业农村部下调全国能繁母猪正常保有量标准、收紧产能预警区间，从政策端进一步引导行业产能有序去化，加速低效产能出清。机构预判，行业产能去化已形成实质性进展，经过持续亏损洗牌后，2027年行业有望迎来周期拐点，猪价逐步开启修复上行通道。

畜牧养殖细分板块同步迎来周期修复契机，原奶行业上游奶牛存栏量持续去化，叠加饲料成本小幅波动、养殖场亏损加剧，行业出清节奏加快，供需缺口逐步收窄，整体周期已运行至底部尾声，后续具备估值修复与业绩反转双重潜力。

农机装备：国内升级叠加海外出海，行业景气持续上行

国内农业机械化、智能化升级需求持续释放，高端智能农机、植保设备、农业无人机、智能灌溉装备渗透率稳步提升，适配现代化农业规模化生产需求。行业呈现结构性分化特征，低端传统农机逐步出清，高端智能化、大型化农机替代空间广阔。同时国内农机出海势头强劲，2026年上半年农机出口规模持续高增，依托性价比优势与完善产业配套，持续拓展海外市场份额，成为行业新增核心增量。政策持续加码高端农机国产化，核心零部件、智能控制系统攻关提速，农机装备自主可控进程稳步推进。

相关公司

隆平高科：国内种业龙头，深耕水稻、玉米核心育种，依托 AI 智能育种平台大幅缩短品种迭代周期，转基因商业化持续落地，充分受益种源自主可控与品种升级红利。

大北农：转基因育种核心公司，手握大量玉米、大豆转基因生物安全证书，审定品种市场占比领先，持续兑现种业技术迭代与国产替代业绩增量。

002***：生猪养殖行业龙头，规模化、集约化养殖优势显著，行业产能持续出清过程中份额稳步提升。

601***：国内低温鲜奶头部企业，绑定上游奶源产能，行业奶牛存栏持续去化、供需格局优化。

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