【长江研究·早间播报】宏观/非银/农业/电子(20260515)
- 2026-06-20 17:46:43
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今日概览
长江宏观 | 寻找流动性充裕的答案——4月金融数据点评 |
长江非银 | 复盘国内居民存款周期，如何看待存款搬家的空间与趋势? |
长江农业 | 政策端持续发声，重点推荐生猪养殖板块 |
长江电子 | AI需求带动基建建设，PCB迎量价齐升新机遇 |
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今日重点推荐
2026.5.15
宏观 | 于博
寻找流动性充裕的答案——4月金融数据点评
4月社融同比持续少增，企业债、信贷一增一减，或代表新旧经济不同融资偏好。企业、居民中长贷同比均少增，票据再度冲量。存款强、贷款弱，存贷比持续下行，是近期流动性充裕的关键原因之一，非银存款同比多增，M2同比抬升。往前看：1）今年政府债额度增量有限，叠加高基数，未来社融增速或面临下行压力；2）输入性通胀影响下，预计央行仍将保持流动性充裕；3）虽然通胀回升更多是输入性的，而并非是内生性的，但在一定程度上会降低央行降准降息的概率；4）外需强劲，货币财政进一步发力的必要性或不强，信用扩张动力或不足。
风险提示：1. 经济复苏不及预期；2. 美联储降息不及预期；3. 关税政策最终落地情况存在不确定性；4. 央行数据口径误差。
摘自：《寻找流动性充裕的答案——4月金融数据点评》
对外发布时间：2026/5/15
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
非银 | 吴一凡
复盘国内居民存款周期，如何看待存款搬家的空间与趋势？
复盘来看，我国居民存款周期主要受利率、资产周期及政策调整共振影响，其中利率周期、政策影响最为显著，1998年后我国出现了四段存款搬家时期，政策、流动性及资产相对回报为核心驱动。存款搬家期间居民资产配置迈向多元化，资管行业迎来蓬勃发展，横向对比来看，我国居民财富管理起步较晚，与发达市场相比发展空间广阔。展望来看，存款迁徙路径预计为存款→理财、保险→“固收+”→权益资产。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧；3. 历史经验的局限性；4. 国际对比的局限性。
摘自：《复盘国内居民存款周期，如何看待存款搬家的空间与趋势？》
对外发布时间：2026/5/14
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡SAC编号：S0490519080007
农业 | 陈佳
政策端持续发声，重点推荐生猪养殖板块
政策端持续发声，4月28日，中共中央政治局强调抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格（此前为2021年，会议强调稳定生猪生产）；5月6日，农业农村部党组召开扩大会议，会议强调了着力加强生猪产能综合调控。在现阶段行业自身已处于深度亏损带动产能主动去化情况下，政策端的调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块。
风险提示：1. 突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2. 额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3. 猪肉需求短期显著下滑；4. 饲料原材料价格显著上升。
摘自：《政策端持续发声，重点推荐生猪养殖板块》
对外发布时间：2026/5/14
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003
电子 | 杨洋
AI需求带动基建建设，PCB迎量价齐升新机遇
2023年以来，由ChatGPT的显著成功引发新一轮人工智能和算力革命，随着全球通用人工智能技术加速演进，人工智能训练和推理需求持续扩大，当前AI产业来到高速发展日新月异的阶段。AI服务器和高速网络系统的旺盛需求推动对大尺寸、高速高多层PCB的需求，伴随着算力的要求越来越高，对于PCB相关产品的要求将不断升级。
风险提示：1. 行业竞争加剧风险；2. AI服务器出货不及预期；3. 国际贸易摩擦不确定性；4. 盈利能力下降的风险。
对外发布时间：2026/05/12
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：杨洋SAC编号：S0490517070012
电话会议
近期回放
1
行业：公用&金属 时间：2026.5.14
主题：对话电力增长极【第3期】对话金属：用电向好反映景气上行，有色金属还有多大空间？
2
行业：环保&电新 时间：2026.5.14
主题：氢冶金纳入“十五五”氢能以奖代补应用试点-【“氢”听一刻】第15场
3
行业：宏观&电新 时间：2026.5.14
主题：长江宏观对话电新 | 新能源的价值重估
4
行业：金属 时间：2026.5.14
主题：钼：油气军工金属，战略价值重估
5
行业：非银 时间：2026.5.14
主题：复盘国内居民存款周期，如何看待存款搬家的空间与趋势？
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评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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