行业供需表现：7月猪价涨后回落，月度均价明显回升。农业农村部监测数据显示，2026年7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为22.64元/公斤、11.20元/公斤和20.65元/公斤，同比变化分别为-36.65%、-24.89%和-18.61%，环比变化分别为0.43%、11.06%和4.59%。猪价7月份先扬后抑，涨至11元/公斤以上后回落，进入8月猪价小幅反弹，截至8月10日，全国外三元生猪均价10.4元/公斤。
供应端：7月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动7月上旬猪价走高。7月中旬后情绪有所松动，集团场为完成月度计划加速出栏，市场供应猪源增多，价格止涨回落。
需求端：需求疲软制约价格上涨，7月生猪屠宰开工率环比下滑3.62个百分点至28.79%。屠宰开工维持低位，高温抑制肉品消费，冻品库存压制价格上行。预计需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。
产能变化趋势：国家统计局数据显示，26年二季度末能繁母猪存栏量3780万头，同比下降6.5%，降幅相比一季度扩大3.2个百分点。从三方数据来看，7月产能去化持续，速率有所放缓，涌益能繁存栏样本数据环比下降0.21%，钢联样本数据环比下降0.62%。截至26年8月7日，行业平均自繁自养生猪亏损243.56元/头，外购仔猪亏损139.22元/头，行业亏损持续。7月仔猪价格跟随生猪价格涨跌波动，仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计Q3猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。
政策调控深化，产能去化持续。2026年政策精细化调控趋势持续，2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右。6月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。
7月30日，中共中央政治局召开会议再次对生猪产业作出重要部署，明确提出要“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收”。26年二季度末能繁母猪存栏量3780万头，为正常保有量的100.8%，已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计Q3仍是产能去化持续深化期。
后市周期预判：短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来落后产能的加速去化；稳定生猪生产持续获得政策关注，生猪产能调控持续监督、细化落实，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的共同作用下，产能去化将继续深化。目前行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。估值方面，行业指数PB底部回升，但仍处于近3年来偏低水平，我们认为产能去化逻辑正在兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。
7 月上市企业销售数据：
销售均价环比明显回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 7 月份实现生猪销售均价分别为10.64、10.80、10.78和10.42 元/公斤，均价环比分别回升9.80%、12.27%、11.36%和11.44%。
出栏量环比回升。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技 7月份实现生猪/商品猪销量分别为666、274、131和82万头，环比分别变动 6.97%、6.66%、-4.13%和-14.18%，19 家猪企合计出栏量环比回升1.42%。
出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望7月出栏均重分别为125.53、123.65 和 110.26 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重下降。
风险提示：产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。
