【长江研究·早间播报】固收/煤炭/农业/医药(20260525)
- 2026-10-18 12:32:18
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今日概览
长江固收 | 读懂PPI新框架：新经济行业崛起下的分析视角——债市风向标系列（二） |
长江煤炭 | 印尼供给收紧或被低估，回调即布局良机 |
长江农业 | 农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块 |
长江医药 | 医疗器械2025&2026Q1综述：行业持续复苏，拐点将至 |
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今日重点推荐
2026.5.25
固收 | 赵增辉
读懂PPI新框架：新经济行业崛起下的分析视角——债市风向标系列（二）
我们构建了新经济因素视角下的PPI分析框架。本文将PPI行业归为新经济、中上游原材料、中下游传统制造、电热燃水四类，构建权重、波动、贡献度、影响力系数四维分析体系。PPI由中上游“单驱动”转向“中上游+新经济”双轮驱动，2025年7月以来新经济行业对PPI转为正向拉动、贡献率近13%。展望未来通胀，不确定性来自中东局势，假设三类冲突情景、9种涨跌情形测算，我们认为5月冲突基本结束概率最高，输入型通胀或属一次性冲击、二季度或基本释放，下半年PPI预计在高基数效应下正常回落，债市可走出“以我为主”逻辑。
风险提示：1. 通胀超预期变化；2. 货币政策变化超预期；3. 财政变化超预期；4. 权重测算及模型误差。
摘自：《读懂PPI新框架：新经济行业崛起下的分析视角——债市风向标系列（二）》
对外发布时间：2026/5/23
本报告分析师：赵增辉SAC编号：S0490524080003
煤炭 | 肖勇
印尼供给收紧或被低估，回调即布局良机
上周煤炭指数（长江）下跌2.76%，或为美伊缓和地缘溢价退潮、陕西保供增产预期压制情绪、短期日耗偏弱叠加运费上浮推高成本抑制采购所致。然而我们认为，当前基本面并未转弱，印尼供给收紧趋势或被市场低估，叠加产地安全事故、板块低持仓状态，因此回调即是布局良机，煤炭板块胜率在后期有望逐渐凸显。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
摘自：《印尼供给收紧或被低估，回调即布局良机》
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2026/5/24
本报告分析师：肖勇SAC编号：S0490516080003
农业 | 陈佳
农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块
生猪养殖行业供给侧改革正式开启。5月14日，农业部公布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头调减至3750万头，并将产能调控指标任务分解落实至各级行政区域。在现阶段行业自身已处于深度亏损带动产能主动去化情况下，政策端的产能调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块。
风险提示：1. 突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2. 额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3. 猪肉需求短期显著下滑；4. 饲料原材料价格显著上升。
摘自：《农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块》
对外发布时间：2026/5/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：陈佳SAC编号：S0490513080003
医药 | 彭英骐
医疗器械2025&2026Q1综述：行业持续复苏，拐点将至
2025年医疗器械板块维持低速增长，其中体外诊断板块受政策影响下滑明显。归母净利润增速承压表现显著超过收入端，2023-2025年连续三年下滑，其中2025年同比减少14.38%，主要是由于降价带来的毛利率和净利率的下降。分板块看，高值耗材和康复设备板块于2025年最早实现利润同比增速回正。2026Q1医疗器械板块营业收入增速回归正增长，但利润端仍承压，利润端仅有康复设备和高值耗材增速回正，主要受到降价带来的毛利率和净利率下降以及汇兑损益的影响，其中体外诊断板块和低值耗材利润增速影响较大。
风险提示：1. 海外销售不及预期；2. 市场竞争加剧的风险。
摘自：《医疗器械2025&2026Q1综述：行业持续复苏，拐点将至》
对外发布时间：2026/5/23
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：彭英骐SAC编号：S0490524030005
电话会议
近期回放
1
行业： 军工 时间：2026.5.24
主题：火炬电子：特种元器件为基，打造多元增长极
2
行业： 银行 时间：2026.5.24
主题：2026年第20周：重视银行股本轮超跌修复机会
3
行业： 机械 时间：2026.5.24
主题：长江周机汇：PCB价值重估时刻，如何展望钻针&设备的升级机遇
4
行业： 交运 时间：2026.5.24
主题：航空周日谈第78期：中东局势缓解，如何看待反弹趋势
5
行业： 机械 时间：2026.5.24
主题：长江周机汇：TGV产业继续催化，还有哪些投资机会
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