1. 牛板块：南非1型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修！1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。近日，南非1型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情。该病毒传播力极强，主要感染牛、羊、猪等偶蹄动物，幼畜死亡率超50%，对家畜生产危害大，且现有疫苗无交叉保护作用（截止4月初）。受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。此外，除黑天鹅扰动外，牛产业本身供给收缩显著，肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，能繁母牛深度去化，进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；奶牛方面，行业持续亏损，截至2026年2月奶牛存栏量已累计去化9.92%，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。
2）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格26.44元/kg，环比+0.88%，同比+6.44%；犊牛价格35.17元/kg，环比+0.23%，同比+36.90%；淘牛价格21.98元/kg，环比+2.81%，同比+25.39%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至3月26日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比-0.33%、同比-1.95%（数据来源：wind）。
3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，我们认为在奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期明确+疫病或加速中小产能出清的背景下，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【华统股份】、【澳亚集团】、【天润乳业】、【福成股份】等。
2. 动保板块：重视黑天鹅扰动下的动保支出增加，关注南非1型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗审批节奏，重点生物股份等。
①口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4月5日获得口蹄疫南非1型亚单位疫苗和口蹄疫南非1型灭活疫苗（Re-SAT1/2026株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。②相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
3. 生猪板块：关注口蹄疫在猪群发病态势，是否会重现2018年亏损+疫病的影响。
1）产业全面深度亏损，疫病防范边际下降，关注口蹄疫在猪群发病态势。最新猪价已跌至9.2元/kg，环比上周再降0.3元/kg（截止4月6日），继续击穿价格低点。养猪寒冬已至，深度亏损已现数周，本周猪价继续下行，亏损深度持续扩大。回顾2018年春节后猪价低迷（3-5月均价不超过10.7元/kg），行业持续亏损，动保使用、疫病防范下降，Q3非洲猪瘟传入国内，引发产能去化，带来超级猪周期。当前，虽南非1型口蹄疫尚未在猪群爆发，但仍需警惕。
2）投资建议：关注黑天鹅演绎，重视本轮猪周期的产能去化加速阶段！我们认为，亏损持续放大叠加仔猪再度亏损下，过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现。个股方面，反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注经营稳定、成本优秀的“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。
4. 禽板块：白鸡重视Q1困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。
1）法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。24年12月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；2025年1-12月祖代更新量154.9万套，同比下降2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种61.5万套，占比40%。法国系25年安伟捷系祖代的唯一引种来源；随着全球新一季禽流感到来，法国阿摩尔滨海省于25年12月发生禽流感，致引种暂停至今，26年1-2月引种量为0（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存。我们预计祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。
2）养殖端补栏积极性尚佳，种禽企业排苗计划顺畅且苗量略有减少，本周苗价、毛鸡价格出现反弹。截至4月4日，山东大厂商品代苗报价3.65元/羽（取区间中值），环比+0.20元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.55元/斤，环比+0.15元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。
3）投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
5. 种植板块：关注春季生产用种安全！
1）种业是粮食安全的关键核心。“十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右。在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。为深入贯彻中央种业振兴行动部署，确保2026年春季生产用种安全，有力支撑粮油作物大面积单产提升，农业农村部年初在全国范围内部署开展2026年春季农作物种子市场检查工作。
2）本周上游农产品价格出现普跌。截至4月3日，豆粕全国均价3195.71元/吨，环比-114.29元/吨；玉米全国均价2380元/吨，环比-10元/吨；小麦全国均价2570元/吨，环比-10元/吨（数据来源：WIND）。在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。
6. 宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。《2026年宠物行业白皮书》发布，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028年市场规模突破4000亿元。其中，猫狗主粮市场呈消费升级趋势，全价猫主粮保持14%高增速扩张，表明市场加速转向品牌化、标准化、品质化产品。国产化方面，国产品牌凭借产品创新、本土化策略在主粮市场占据优势，并在猫/狗零食前10品牌中均占7席。根据炼丹炉数据，2026年（采样时间2026年1月1日-1月31日）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。
2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2026年1-2月，我国共计出口数量7.31万吨，yoy +38.57%；人民币口径下实现出口金额17.72亿元，yoy+15.06%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】；相关标的：宠物食品【佩蒂股份】、宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议；业绩预告仅为公司初步核算结果，实际数据以公司正式发布为准。
