1. 生猪板块：重视产能去化主升浪起点的到来！
1）短期猪价越跌，体重越重，矛盾背后凸显供给富裕本质。截至3月13日，猪价10.07元/kg，已接近2015年以来最低点；而体重仍在增加（本周128.55kg，年后累计增2.5kg），“卖不掉”被动压栏。肥标差数据也进一步验证，26年正月肥标差明显弱于25年同期，且正月开工后持续收窄，大猪需求疲软，走货难。产能消化仍需时间，猪价仍存下探概率。
2）预计产能去化提速，重视去化主升浪。①相信市场的手，猪价低迷、养猪普遍深亏现金，资金压力快速蓄积，结果就是，淘汰母猪加速、淘汰更年轻母猪。本周自繁自养头均亏约265元（上一轮下行周期中平均头均亏损约130元，最大头均亏损293元），已进入深度亏损，且25H2以来已累计亏损约18周；②成本抬升助推，玉米/豆粕/国际油价/多化工添加剂上涨，成本压力边际提升，后续有可能进一步上行；③拥护政策的手，有望持续引导行业产能去化。
3）投资建议：反内卷下出栏弹性系统性收窄，重视超额盈利的好公司。从2026年头均市值看，其中神农集团4000+元/头，牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份等2000+元/头、华统股份、天康生物、巨星农牧、新希望、唐人神等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年3月13日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，推荐养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康生物】、【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【新希望】、【华统股份】等。
2. 后周期：饲料板块，鱼粉价格上涨，饲料提价，重视头部企业超额盈利能力；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争
1）饲料板块：重点推荐市占率提升+业绩有望持续兑现的海大集团。
本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-1.0%/+2.6%、同比+13%/-24%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比-3.4%/-1.0%/-0.7%、同比+4%/-34%/-52%；③南美白对虾：塘口均价环比-9.4%、同比-20%；本周普水鱼行情涨幅好于特水鱼。展望全年，预计普水价格同比回落，但养殖扩产支撑饲料需求；特水鱼及虾蟹受益餐饮系统性复苏及部分品种供给持续收缩，价格有望反转，带动投苗及喂料增加，虽有分化，但仍整体看好2026年水产料相对景气。④原材料鱼粉：受产量预期及原油带动大宗商品上周影响，鱼粉高位运行，秘鲁鱼粉CNF参考到岸价2350美元/吨（饲料行业信息网公众号），海大、新希望等料企上调价格，畜禽料、水产料全品类，涨幅普遍在50-100元/吨，原材料价格波动上行，头部企业定价权和盈利能力进一步凸显。此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。继续重点推荐【海大集团】。
2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！
①传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。②相关标的：【瑞普生物】、【生物股份】、【科前生物】、【普莱柯】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。
3. 种植板块：“十五五”规划将粮食安全提至新战略高度！
1）种业是粮食安全的关键核心。“十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右。在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。
2）聚焦育种：①国务院总理在政府工作报告中提到，“深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种，推进先进适用农机装备研发应用，打通农业科技推广‘最后一公里’”。②最高人民法院发布专题指导性案例，一则种子侵权案入选，旨在进一步强化植物新品种权司法保护力度。
3）在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。
4. 禽板块：重视边际变化
1）白鸡：重视Q1困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。
①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。24年12月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；2025年1-12月祖代更新量154.9万套，同比下降2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种61.5万套，占比40%。法国系25年安伟捷系祖代的唯一引种来源；随着全球新一季禽流感到来，法国阿摩尔滨海省于25年12月发生禽流感，致引种暂停至今，26年1-2月引种量为0（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存。我们预计祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。
②本周鸡苗、毛鸡价格上涨。截至3月14日，山东大厂商品代苗报价3.35元/羽（取区间中值），环比+0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.5元/斤，环比+0.25元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。近期鸡源较为充裕，屠企宰杀计划与鸡源持平衡状态；集团厂按计划补栏，散户补栏积极性不佳。
③投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。
①产能低位震荡，价格微升。产能方面，截至2026年1月25日，在产父母代存栏量1286万套，周环-0.1%，同比-7%，处于2018年以来的较低区间（数据来源：中国畜牧业协会）；价格方面，本周粤东矮脚黄价格6.75元/斤（取中间值），周环+0.7%；江苏矮脚黄价格为7.3元/斤（取中间值），周环+2.8%（数据来源：新牧网公众号）。
②投资建议：黄鸡产能仍处于历史相对底部，价格对需求边际变化敏感性高于供给，我们认为黄鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转。短期来看，前期行业普遍亏损，导致在产父母代存栏量均值25年下半年环比下降，且前期亏损持续影响行业投苗积极性，对未来价格弹性形成支撑；中长期看，行业不断洗盘，利好优质龙头市占率进一步提升。相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。
3）蛋鸡：蛋鸡苗价格拐点或现，相关标的晓鸣股份。
①鸡苗价格、鸡蛋价格环比上涨。截至3月13日，全国重点地区商品代鸡苗均价为3.48元/羽，环比+2.35%，同比-20.73%；鸡蛋主产区均价3.03元/斤，环比+1.34%（数据来源：钢联）。蛋价触底后激发了部分贸易商的抄底补货需求，市场交投活跃度有所提升，且部分产区进入换羽期，导致阶段性鸡蛋供应收紧。同时，3月正值春季补栏旺季，多数空栏企业多计划在此阶段进行补栏，对鸡苗行情起到了关键的托底作用。
②投资建议：当前市场处于春季补栏旺季，养殖单位多计划在此阶段进行补栏。种鸡企业鸡苗排单顺畅，3月鸡苗销量较春节前增加明显，部分大型种禽场鸡苗排单已至5-6月初，需求量增加利好苗价。重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放。相关标的：【晓鸣股份】。
5. 牛板块：肉牛超级周期趋势明确，奶牛去化接近尾声，重视超级牛周期
1）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周（3.5~3.12）育肥公牛出栏价格25.75元/kg，环比+0.03%，同比+7.71%；犊牛价格34.27元/kg，环比+1.06%，同比+39.48%；淘牛价格20.74元/kg，环比+0.58%，同比+24.33%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至3月5日，生鲜乳价格3.03元/kg，环比持平、同比-1.62%（数据来源：wind）。
2）奶磨底，肉起势。肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，驱动能繁母牛深度去化。进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制国内牛肉进口数量。进口端供给收缩与国产端供给偏紧形成共振，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待。截至2026年1月奶牛存栏量已累计去化9.1%，叠加当前奶价持续低位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，奶价弹性有望更加乐观。
3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，我们认为在奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确背景下，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】、【天润乳业】、【福成股份】等。
6. 宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好!
1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。《2026年宠物行业白皮书》发布，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028年市场规模突破4000亿元。其中，猫狗主粮市场呈消费升级趋势，全价猫主粮保持14%高增速扩张，表明市场加速转向品牌化、标准化、品质化产品。国产化方面，国产品牌凭借产品创新、本土化策略在主粮市场占据优势，并在猫/狗零食前10品牌中均占7席。根据炼丹炉数据，2026年（采样时间2026年1月1日-1月31日）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起
2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2025年1-12月，我国共计出口36.13万吨，yoy+7.79%，人民币口径下实现出口101.03亿元，yoy-4.06%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】；相关标的：宠物食品【佩蒂股份】、宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
10个月宝宝每天需要喝多少奶粉？
