本轮厄尔尼诺快速强化，2026年四季度至2027年初或处于高位
本轮厄尔尼诺已由前期形成阶段转入快速强化阶段，四季度至2027年初或处于强度高位。澳大利亚气象局判断厄尔尼诺自2026年6月中旬以来已经建立，并仍在持续增强；NOAA、世界气象组织和IRI的最新预测也均指向年内进一步升温，其中多数模型预计本轮事件将达到强至极强水平，并延续至2027年初。从预测一致性看，当前市场需要关注的已不再是“厄尔尼诺是否发生”，而是最终峰值强度、区域天气响应以及强事件持续时间。NOAA预计2026年10—12月RONI达到或超过+2.0℃的概率为81%，进入2026年11月至2027年1月后，极强厄尔尼诺概率仍为75%；IRI模型集合也将峰值集中在2026年四季度。厄尔尼诺提升中国异常天气概率，历史规律指向暖冬与南方偏湿厄尔尼诺对中国气候的影响具有明显的季节滞后和空间分化：事件发展年秋冬暖冬及南方偏湿概率上升，事件衰减年春夏则需重点关注长江——江淮强降水风险。与热带太平洋邻近地区相比，中国位于ENSO遥相关影响区，气候响应通常存在数月滞后，并会受到厄尔尼诺类型、发展季节、印度洋海温、青藏高原积雪和中高纬环流等因素共同影响。因此，历史统计规律反映厄尔尼诺事件带来异常天气发生概率上升，但具体影响有所差异。
产区集中品种对厄尔尼诺响应更强，棕榈油与橡胶价格呈滞后上涨特征
产区集中品种的商品价格表现对厄尔尼诺响应更为显著，棕榈油、橡胶呈现显著的滞后上涨规律。棕榈油、鱼粉与橡胶三者产区供给较为集中，价格受厄尔尼诺的影响相对更为明显。其中棕榈油的阶段性规律最为突出：在4轮强厄尔尼诺发生年，棕榈油价格有3次下跌，平均下跌10.7%；并在随后一年则4次全部上涨，平均涨幅达到29.1%。大豆、玉米和小麦的价格受厄尔尼诺影响相对偏弱，更多体现为区域减产与全球供给对冲后的综合结果。4轮强厄尔尼诺发生年，三类谷物价格均下跌，平均跌幅分别为12.5%、15.5%和18.3%，后续年份则涨跌不一。
预计气候风险向生产与成本两端扩散，农业各子行业影响差异显著
预计本轮厄尔尼诺对中国农业的传导沿国内生产与进口成本两条路径分阶段兑现。国内生产端，2026年夏末至秋季重点关注秋粮灌浆、成熟收获及冬小麦播种，2027年春夏则需防范北方春旱、倒春寒、长江流域持续阴雨洪涝及东北春播受阻。进口成本端的传导相对更为直接，南美天气影响进口大豆及豆粕成本，东南亚干旱或滞后影响棕榈油供给并压低天然橡胶产量，秘鲁沿岸海温变化则通过鳀鱼资源和捕捞配额影响鱼粉价格。
风险提示：厄尔尼诺强度不及预期、天气异常未覆盖关键生长期、其他主产区增产、全球库存高于预期、商品价格已提前计入天气风险等。1、本轮厄尔尼诺快速强化，2026年四季度至2027年初或处于高位
本轮厄尔尼诺已由前期形成阶段转入快速强化阶段，四季度至2027年初或处于强度高位。澳大利亚气象局判断厄尔尼诺自2026年6月中旬以来已经建立，并仍在持续增强；NOAA、世界气象组织和IRI的最新预测也均指向年内进一步升温，其中多数模型预计本轮事件将达到强至极强水平，并延续至2027年初。从预测一致性看，当前市场需要关注的已不再是“厄尔尼诺是否发生”，而是最终峰值强度、区域天气响应以及强事件持续时间。NOAA预计2026年10—12月RONI达到或超过+2.0℃的概率为81%，进入2026年11月至2027年1月后，极强厄尔尼诺概率仍为75%；IRI模型集合也将峰值集中在2026年四季度。2、厄尔尼诺通过海气联动重塑全球气候，影响农业、渔业与商品供给
厄尔尼诺（El Niño）是指赤道东太平洋海水持续异常升温并引起大气环流异常的一种气候现象。厄尔尼诺事件划分为弱、中等、强、超强4个强度等级且不存在严格固定的发生周期，通常每2—7年出现一次，通常于3—6月开始发展，并在11月至次年2月达到峰值。厄尔尼诺事件对亚洲、美洲乃至全球气候异常都有重要影响。其可扰乱降雨，引发印度、南部非洲等地干旱与农业减产，东南亚和亚马逊森林火灾与烟霾，秘鲁和美国南部等地洪涝；导致秘鲁渔场崩溃；抑制大西洋飓风；推升全球气温；造成经济损失与粮食危机等。
厄尔尼诺对中国气候的影响具有明显的季节滞后和空间分化：事件发展年秋冬暖冬及南方偏湿概率上升，事件衰减年春夏则需重点关注长江——江淮强降水风险。与热带太平洋邻近地区相比，中国位于ENSO遥相关影响区，气候响应通常存在数月滞后，并会受到厄尔尼诺类型、发展季节、印度洋海温、青藏高原积雪和中高纬环流等因素共同影响。因此，历史统计规律反映厄尔尼诺事件带来异常天气发生概率上升，但具体影响有所差异。
3、气候风险向生产与成本两端扩散，农业各子行业影响差异显著
产区集中品种的商品价格表现对厄尔尼诺响应更为显著，棕榈油、橡胶呈现显著的滞后上涨规律。棕榈油、鱼粉与橡胶三者产区供给较为集中，价格受厄尔尼诺的影响相对更为明显。其中棕榈油的阶段性规律最为突出：在4轮强厄尔尼诺发生年，棕榈油价格有3次下跌，平均下跌10.7%；并在随后一年则4次全部上涨，平均涨幅达到29.1%。大豆、玉米和小麦的价格受厄尔尼诺影响相对偏弱，更多体现为区域减产与全球供给对冲后的综合结果。4轮强厄尔尼诺发生年，三类谷物价格均下跌，平均跌幅分别为12.5%、15.5%和18.3%，后续年份则涨跌不一。
本轮厄尔尼诺对中国农业的传导沿国内生产与进口成本两条路径分阶段兑现。国内生产端，2026年夏末至秋季重点关注秋粮灌浆、成熟收获及冬小麦播种，2027年春夏则需防范北方春旱、倒春寒、长江流域持续阴雨洪涝及东北春播受阻；但由于我国天气同时受到东亚季风、西太平洋副热带高压及中高纬环流等多重因素影响，国内粮食产量方向尚不能仅依据厄尔尼诺强度作出判断。进口成本端的传导相对更为直接，南美天气影响进口大豆及豆粕成本，东南亚干旱或滞后影响棕榈油供给并压低天然橡胶产量，秘鲁沿岸海温变化则通过鳀鱼资源和捕捞配额影响鱼粉价格。
4次历史强厄尔尼诺事件期间商品价格表现分化，种植业及种业直接受全球天气扰动，养殖业短期或受益于饲料成本改善。种植企业既面临极端天气导致的产量下降和品质受损，也可能因全球供给对冲、库存宽松及宏观需求偏弱而难以获得价格补偿；种业中长期有望受益于耐旱、耐高温、抗倒伏及抗病品种需求提升，但短期仍需关注制种基地减产和单位成本上升。对生猪、白羽鸡养殖而言，厄尔尼诺发生年常见的玉米及豆粕价格下行有利于降低饲料成本、改善养殖利润；水产养殖则需单独关注鱼粉，因其供给集中度较高、与秘鲁鳀鱼资源联系更直接，价格上行风险或高于谷物和油籽。4、风险提示
厄尔尼诺强度不及预期、天气异常未覆盖关键生长期、其他主产区增产、全球库存高于预期、商品价格已提前计入天气风险等。
本报告摘自：《开源证券_行业点评报告_强厄尔尼诺或于年末至2027年初达峰，气候与成本双重扰动加剧农业产业链分化_农林牧渔团队_20260807》分析师：陈雪丽 证书编号：S0790520030001《证证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
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