1）能繁母猪正常保有量下调至3750万头，为后续产能调整奠定政策基础。本周，农业部印发新的生猪产能综合调控方案，综合考虑市场供需及生产效率提升等因素，将正常保有量较24年2月方案下调150万头至3750万头。下一步，农业农村部将密切跟踪落实，加强监测预警，压实地方责任，强化政策协同等。对比历次产能调整，本次政策发布处于产能去化周期的中早期，为后续去化奠定基础。
2）猪价底部，养殖深亏持续失血，能繁母猪主动去化基础延续。此轮产能去化已累计持续半年以上，且今年以来随猪价下调至8+元/kg、仔猪现亏损，行业近月产能去化持续提速，符合天风农业判断的产能去化主升浪判断。本周猪价震荡，最新猪价9.7元/kg，较上周下降0.12元/kg（智农通），行业依然深度亏损、持续失血中；断奶仔猪价格257元/头，补栏旺季但价格依然低迷，间接反映行业供给及补栏预期矛盾显著。此外，夏季南方雨水增多，仍需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，关注非洲猪瘟及口蹄疫情况。3）投资建议：我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩下产能去化及加速逻辑持续兑现；反内卷使出栏弹性系统性收窄，建议关注资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026年头均市值来看：神农集团、牧原股份、华统股份等2000+元/头；温氏股份、德康农牧、天康生物、巨星农牧、新希望等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年5月15日）。2、牛板块：南非1型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修！
1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，奶牛存栏量已累计去化超10%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。南非1型口蹄疫发病及后续影响仍需持续关注。
2）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格27.37元/kg，环比-0.07%，同比+5.96%；犊牛价格38.07元/kg，环比+2.15%，同比+31%；淘牛价格22.85元/kg，环比持平，同比+21.67%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至5月7日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比持平、同比-1.63%（数据来源：wind）。3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。①肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛：行业持续亏损，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。3、动保板块：重视新单品节奏，重点生物股份等
疫苗板块多极催化。本周，非瘟疫苗取得新进展：生物股份的非瘟疫苗已完成第二次攻毒试验，本次试验结果再次验证了疫苗的有效性，其各项指标符合评价要求，疫苗效力达到预期。此外，南非1型口蹄疫输入，关注后续三价苗及联苗的市场化推广节奏。目前，中农威特、生物股份、中牧股份等企业已具备应急疫苗，现阶段主要以政府招标采购为主。随着后续审批流程的推进及产能的逐步增加，市场化推广有望为相关龙头企业提供新的增长点。宠物动保方面，蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【天康生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。①关注法国后续变化。因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-4月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；祖代鸡更新渠道为国内科宝自繁和国产品种自繁，1-4月祖代更新合计28.23万套，同比下降15.98%（博亚和讯）；本周四海关《禁止从动物疫病流行国家/地区输入的动物及其产品一览表》名录中解禁法国曼恩卢瓦尔省引种，关注后续法国引种进度，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化。②投资逻辑：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。本周鸡苗报价上涨。养殖端盈利尚可，利好鸡苗价格。种禽厂有意提价，但毛鸡后市暂不明朗，养殖端对高苗价成本抵触情绪较重。截至5月16日，山东大厂商品代苗报价3.95元/羽（取区间中值），环比+0.30元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，环比+0.05元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。标的上，首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【仙坛股份】、【禾丰股份】、【民和股份】等。①产能低位震荡，价格淡季不淡。产能方面，截至2026年5月3日，在产父母代存栏量1338万套，周环+0.5%，同比-5.0%（数据来源：中国畜牧业协会）；价格方面，本周黄鸡价格有所回落，本周粤东矮脚黄价格6.7元/斤（取中间值），周环比+0.3元/斤；江苏矮脚黄价格为7元/斤（取中间值），周环比+0.3元/斤（数据来源：新牧网公众号）。②投资建议：黄鸡价格呈现“淡季不淡”特征，我们认为黄鸡26年盈利有望优于25年。受到前期行业普遍亏损影响，在产父母代存栏量均值25年下半年环比下降，同时持续的亏损抑制了养殖主体的投苗积极性，有望为2026年黄鸡价格弹性提供支撑。此外，行业不断洗牌，有助于优质龙头企业的市占率进一步提升。相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。1）美国气候预测中心5月14日发布声明称，今年5月至7月期间，厄尔尼诺形成的概率高达82%，并有96%的概率持续到2026—2027年北半球冬季。国家气候中心4月18日预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件；世界气象组织4月24日也发布了预测，表明厄尔尼诺状态最早可能在5月至7月卷土重来，且模型显示这可能是一次强厄尔尼诺事件。需重点关注生长季玉米、水稻等主粮以及甘蔗、橡胶等经济作物的潜在影响。2）本周上游农产品价格继续回落。截至5月15日，豆粕均价2981.84元/吨（环比-7.87元/吨），玉米均价2390元/吨（环比-10元/吨），小麦均价2550元/吨（环比持平）。国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
10个月宝宝每天需要喝多少奶粉？
