公司发布2025年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业总收入52.21亿元，同比+16.95%；归母净利润3.65亿元，同比-7.28%。分季度看，25Q4单季营收13.62亿元，同比+6.7%；归母净利润0.32亿元，同比-71.55%。26Q1实现营收15.33亿元，同比+39.23%；归母净利润0.73亿元，同比-19.80%。
直销快速增长，产品结构优化主粮占比提升。分渠道来看，2025年公司自有品牌直销渠道实现营收10.81亿元，同比增长65.27%，增速明显；经销渠道实现营收12.65亿元，同比增长5.92%；自有品牌合计营收23.46亿元。代工业务方面，2025年实现收入28.75亿元，同比增长9.90%，主要受中美关税政策调整影响。分品类来看，2025年公司零食、主粮、用品收入分别为33.81亿元、15.53亿元、2.87亿元，同比分别增长7.94%、40.39%、27.05%；其中主粮品类贡献提升明显，2025年占营收比重同比从24.78%提升到29.75%。
利润端：品牌结构升级驱动境内毛利率提升，自主品牌与汇兑拖累利润表现。2025年全年公司实现综合毛利率29.54%，同比+1.38pct。其中境内业务毛利率38.83%，同比+3.65pct，主要受益于主粮品类占比提升及小金盾等爆品放量；境外业务毛利率24.34%，同比-0.56pct，主要受中美关税政策上调及汇率波动影响。
费率方面，2025年全年销售、管理、研发、财务费率分别为13.47%、5.51%、2.02%、0.44%。销售费率同比提升，主要系自有品牌及直销渠道收入占比提升，相应业务推广费及销售服务费增加。综合来看，2025年全年归母净利率6.99%，利润增速低于收入增速主要受境外业务毛利率下滑及销售费用增加。
26Q1公司毛利率26.78%，毛利率环比同比回落，费率方面，26Q1销售、管理、研发、财务费率分别为12.63%、4.67%、2.16%、1.06%，26Q1归母净利率4.77%。净利率下滑的核心原因是自主品牌宣传投入、职工薪酬支付增加和汇率波动产生汇兑损失。
