3月猪企出栏量重双增，供强需弱压制猪价。（1）出栏量：出栏加速，阶段性供需矛盾激化。13家上市猪企合计出栏生猪1705.85万头，环比37.17%，同比-5.77%。具体来看，1）商品猪方面：3月13家上市猪企出栏商品猪总量约为1586.32万头，环比40.41%，同比7.92%。2）仔猪方面：3月9家猪企仔猪出栏总量约为104.74万头，环比-5.26%，同比-69.55%，3月以来随着生猪价格加速下跌，仔猪价格也迅速回落，多数企业仔猪销量同环比均下降。（2）出栏价格：供强需弱格局深化，猪价大幅下跌。3月本就处于每年春节后的需求冰点，家庭消费仍处于库存消化期，而出栏量高位与均重高位的叠加，使得供需矛盾迅速深化，上市公司商品猪销售价格同环比均显著下降。具体来看，受区位及成本等因素影响，3月均价最低为天康生物的9.55元/公斤，最高为东瑞股份的10.94元/公斤，企业端出栏均价中枢在10元/公斤附近。（3）出栏均重：被动累库，均重显著抬升。受制于春节假期的猪源被动累积，本月猪企出栏均重出现季节性提升。根据我们的测算，已公布3月销售情况的11家企业商品猪出栏均重算术均值为128.51公斤，环比增加3.03kg。
生猪：低点显现，涨价将至。猪价持续探底，全国均价跌破9元/公斤，7kg仔猪价格快速跌落至200元/头附近，亏损状态下，去产能/收缩配种等生产行为将继续推进，局部疫病强化去产能预期。从库存周期角度来看，当前宰后均重拐点已经出现，一般情况下，宰后均重回升1-2个月内猪价都会有明显上涨，预计5月前后猪价将迎来反弹上行。
天然橡胶：天气博弈来到舞台中央。截至4月10日，国内天然橡胶期货价格为16815元/吨，周环比上涨0.69%。供应端来看，东南亚主产区处于季节性低产期，泰国、印尼原料胶水价格高位坚挺，国内云南、海南新胶开割初期上量有限，本周受云南高温导致割胶暂停的消息面刺激，天胶价格走强。替代品方面，中东进入谈判阶段，合成橡胶价格显著回落，但由于前期市场已经完成了对替代品需求的预期交易，当前化工品波动对天然胶定价影响不大。库存方面， 上周青岛地区橡胶库存69.96万吨，周环比+1万吨，其中一般贸易库存57.43万吨，周环比+0.66万吨，保税区库存12.53万吨，周环比+0.34万吨。
投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。
畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
3月猪企销售月报解读
出栏量：出栏加速，阶段性供需矛盾激化。13家上市猪企合计出栏生猪1705.85万头，环比37.17%，同比-5.77%，头部集团方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别+46.76%/+36.55%/+24.38%。具体来看，1）商品猪方面：3月13家上市猪企出栏商品猪总量约为1586.32万头，环比40.41%，同比7.92%。2）仔猪方面：3月9家猪企仔猪出栏总量约为104.74万头，环比-5.26%，同比-69.55%，3月以来随着生猪价格加速下跌，仔猪价格也迅速回落，多数企业仔猪销量同环比均下降。出栏价格：供强需弱格局深化，猪价大幅下跌。3月本就处于每年春节后的需求冰点，家庭消费仍处于库存消化期，而出栏量高位与均重高位的叠加，使得供需矛盾迅速深化，上市公司商品猪销售价格同环比均显著下降。具体来看，受区位及成本等因素影响，3月均价最低为天康生物的9.55元/公斤，最高为东瑞股份的10.94元/公斤，企业端出栏均价中枢在10元/公斤附近。
出栏均重：被动累库，均重显著抬升。受制于春节假期的猪源被动累积，本月猪企出栏均重出现季节性提升。根据我们的测算，已公布3月销售情况的11家企业商品猪出栏均重算术均值为128.51公斤，环比增加3.03kg。
生猪——猪价破历史大底，去产能加速
本周猪价下跌。截止4月10日，全国外三元生猪均价为8.87元/kg，周环比下跌4.21%，规模场7公斤仔猪均价202元/头，周环比下跌19.52%。进入4月后，规模场出栏计划环比仍有增量，生猪供应充裕，而消费仍处淡季，供强需弱格局明显。分区域来看，北方养殖端挺价后价格整体偏稳，而南方气温回升后，存栏体重增长加快，量重压力叠加下猪价延续跌势。
白羽肉鸡——低波动稳定
本周毛鸡、鸡苗价格下跌。截至4月10日，白羽肉毛鸡价格为7.18元/公斤，周环比下跌1.37%，鸡苗价格3.08元/羽，周环比下跌0.96%。毛鸡方面，清明节后屠宰企业开工率回升，部分地区肉鸡供应紧张，养殖户压栏惜售，但鸡肉产品价格持续下跌，屠宰企业采购积极性减弱，鸡价整体偏弱。鸡苗方面，补栏加快但整体鸡苗订单仍一般，苗价维持震荡。
本周玉米、豆粕价格下跌，小麦价格上涨。截至4月10日，玉米现货价为2432.35元/吨，环比下跌0.43%；小麦现货价为2587.67元/吨，环比上涨0.13%；豆粕现货价为3082元/吨，环比下跌4.57%。玉米方面，东北基层余粮不足一成，华北不足两成，贸易商库存减少。大量吸收粮源后，深加工企业以消化库存为主，饲企对高价粮采购谨慎，供需博弈下价格窄幅震荡。
大宗农产品——涨价乘风起
天然橡胶价格上涨。截至4月10日，国内天然橡胶期货价格为16815元/吨，周环比上涨0.69%。供应端来看，东南亚主产区处于季节性低产期，泰国、印尼原料胶水价格高位坚挺，国内云南、海南新胶开割初期上量有限，本周受云南高温导致割胶暂停的消息面刺激，天胶价格走强。替代品方面，中东进入谈判阶段，合成橡胶价格显著回落，但由于前期市场已经完成了对替代品需求的预期交易，当前化工品波动对天然胶定价影响不大。库存方面， 上周青岛地区橡胶库存69.96万吨，周环比+1万吨，其中一般贸易库存57.43万吨，周环比+0.66万吨，保税区库存12.53万吨，周环比+0.34万吨。
（1）生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团、瑞普生物。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科、中粮糖业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
（1）畜禽产品价格不及预期。若猪、鸡等产品价格高度不及预期，甚至可能跌破企业养殖成本线，企业将面临亏损和资金链断裂的风险。 （2）畜禽疫病大规模爆发。一旦大规模爆发非洲猪瘟、高致病性禽流感等高致死率畜禽疫病，可能导致国内养殖业严重受损，影响企业盈利。 （3）原材料价格大幅波动。原材料成本是养殖成本的主要组成部分，若玉米、豆粕等原材料价格大幅波动将直接影响到企业盈利能力。
行业表现
农林牧渔板块跑输大盘。本周上证综指收于3986.22点，周上涨2.74%；沪深300指数收于4636.57点，周上涨4.41%；农林牧渔板块收于2802.33点，周上涨1.40%，跑输上证综指1.34个百分点，跑输沪深300指数3.01个百分点。子板块方面，动物保健/农产品加工/种植业/渔业/养殖业/饲料的涨跌幅分别为+3.25%/+3.22%/+3.08%/+2.57%/+1.05%/-0.94%。
本周农林牧渔板块市值70亿元以上的个股中，涨幅前五名分别为深粮控股（+10.94%）、天马科技（+6.28%）、海南橡胶（+6.11%）、立华股份（+5.73%）以及中粮科技（+4.78%）。下跌的两家为海大集团（-6.08%）、平潭发展（-2.14%）。
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证券研究报告：《3月猪企出栏量重双增，供强需弱压制猪价——东方证券农林牧渔行业周报（20260406-20260412）》
发布日期：2026年4月11日
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