【本月特点】国内棉价继续上涨，国际棉价持平略跌
【后期走势】国内市场：新疆棉花调减政策信息被市场逐步接受，内外棉价差持续扩大将增加棉花进口，预计后期国内棉价高位震荡。国际市场：供需预期转紧缓解国际棉价下行压力，预计国际棉价有望止跌回升。
【详情】
（一）国内棉价环比上涨。新疆维吾尔自治区政府工作报告中提出，2026 年新疆棉花总产稳定在560 万吨左右（较2025 年 616.5 万吨减 9.2%），市场预期2026 年棉花供应持续收紧。2 月份，国内 3128B 级棉花月均价每吨16143元，环比涨 1.8%，同比涨 8.5%。郑棉期货主力合约CF605月结算价每吨 15330 元，环比涨 3.9%，同比涨10.7%。
（二）国际棉价环比略跌。美国农业部（USDA）2月份报告小幅调增 2025/26 年度全球棉花产量，小幅调减棉花消费量，国际市场棉花供应预期趋于宽松，国际棉价环比略跌。2 月份，Cotlook A 指数（相当于国内3128B级棉花）月均价每磅 73.98 美分，环比跌0.8%，同比跌5.3%。
（三）内外棉价差扩大。Cotlook A 指数（相当于国内3128B 级棉花）折合人民币每吨11418 元，比中国棉花价格指数（CC Index）3128B 级每吨低4725 元，价差比上月扩大 374 元。进口棉价格指数（FC Index）M级（相当于国内3128B 级棉花）月均价每磅 72.38 美分，1%关税下折到岸税后价每吨 12501 元，比国内价格低3642 元，价差比上月扩大 324 元；滑准税下折到岸税后价每吨13671 元，比国内价格低 2472 元，价差比上月扩大309 元。
（四）纱线价格环比上涨，纱布产销率较好，库存下降明显。据《中国棉花工业库存调查报告》，截至2 月初，被抽样调查企业纱产销率 100.5%，环比降0.1 个百分点，同比增 6.3 个百分点，比近五年同期平均水平增2.8 个百分点；库存为 19.1 天销售量，环比减少3.7 天，同比减少9.9天，比近五年同期平均水平减少 5.8 天。布产销率103.2%，环比增 2.2 个百分点，同比增 7.0 个百分点，比近五年同期平均水平增 9.8 个百分点；库存为31.8 天销售量，环比减少2.7天，同比减少 10.1 天，比近五年同期平均水平减少9.5天。2 月主要代表品种 32 支纯棉普梳纱线均价每吨21564元，环比涨 1.2%，同比涨 2.0%。
（五）全球棉花产量和期末库存调增，消费量和贸易量调减。美国农业部（USDA）2 月预测，2025/26 年度，全球棉花产量 2609.6 万吨，比上月调增9.2 万吨，比上年度增1.1%；消费量 2584.7 万吨，比上月减4.4 万吨，比上年度降0.2%；贸易量 951.6 万吨，比上月减1.1 万吨，比上年度增1.6%；期末库存 1635.3 万吨，比上月增13.6 万吨，比上年度增1.8%；全球库存消费比为 63.3%，较上年度上升1.3 个百分点。
（六）预计后期国内棉价高位震荡，国际棉价有望止跌回升。国内市场：传统纺织旺季“金三银四”临近，美国关税政策调整利好纺织品出口，提振市场信心，纺织企业春节后补库需求增加。但是内外棉价差持续扩大，纺织企业棉花棉纱进口意愿提升，增加国内供应。预计后期国内棉价高位震荡。国际市场：美国农业部在年度农业展望论坛中预测2026/27 年度全球棉花产量较上年减3.2%，消费量增1.2%，期末库存减 5.2%。2 月下旬美国主产棉区旱情转重，至2月24 日，全美约 84%的植棉区存在旱情。供需预期转紧将缓解国际棉价下行压力，国际棉价有望止跌回升。
