代销的基金三年亏63%引纠纷,农业银行被诉背后有道难题

一笔原本被承诺“保本”的1000万元存款，三年后却变成了亏损超一半的基金投资。这起发生在陕西咸阳的纠纷，将银行代销基金中的“灰色地带”再次推上台前。

据媒体报道，2021年7月，咸阳投资者李女士在中国农业银行一网点办理业务时，在客户经理“帮忙完成存款任务”的说辞下，将1000万元存入银行账户。对方口头承诺，一年内不能支取，但可以“保本”。

然而，事情的走向很快偏离了“存款”的轨道。李女士称，在银行工作人员操作其手机后，这笔资金被用于购买一只名为“东方品质消费一年持有期混合A”的基金产品。随着市场波动，该基金持续下行，截至2024年11月，累计亏损已超过579万元。

李女士认为，银行工作人员利用客户信任，在未充分揭示风险的情况下，诱导其购买超出风险承受能力的产品；在后续亏损过程中，又以“内部消息”等理由劝阻赎回，导致损失进一步扩大。最终，她将农业银行诉至法院，要求赔偿相关损失。

但法院一审并未支持其诉求。判决指出，相关基金购买系通过手机银行完成，李女士已签署多份风险揭示文件；同时，其本人具有一定基金投资经验，应对投资风险承担相应责任。

这场“各执一词”的纠纷，也让一个关键问题浮出水面：在银行代销体系中，风险揭示与销售行为的边界究竟在哪里？

基金三年亏损超六成，银行托管与销售“双重角色”

从产品本身来看，“东方品质消费一年持有期混合A”成立于2021年7月，属于中高风险的偏股混合型基金。成立初期规模约3.5亿元，但此后一路缩水，截至2025年末仅剩0.63亿元。

业绩表现更为惨淡。数据显示，该基金成立以来单位净值累计下跌超过63%，且自成立起持续处于亏损状态。2021年至2024年，基金利润分别为-0.41亿元、-0.79亿元、-0.32亿元和-0.098亿元。

从持仓结构来看，截至2024年末，该基金股票仓位超过80%，前五大重仓股包括美的集团、海信家电、五粮液、腾讯控股、比亚迪等消费及科技龙头。在市场震荡与消费板块回调的背景下，产品净值承压明显。

值得关注的是，中国农业银行在该基金中既是托管人，也是销售机构。作为托管方，2021年至2024年间，农业银行分别获得托管费39.3万元、59.1万元、35.1万元和19.1万元，合计152.6万元。

与此同时，在销售端，虽然A类份额的销售费用未单独披露，但C类份额数据显示，2022年至2024年农业银行分别获得销售服务费6.8万元、4.5万元和2.9万元。

换句话说，在基金持续亏损的同时，银行在托管与销售环节仍获得稳定收入。这种“旱涝保收”的商业模式，也成为投资者争议的焦点之一。

万亿托管规模背后：财富管理转型加速

将视角拉长，这起个案背后，是银行财富管理转型的大背景。

作为国内最早开展基金托管业务的银行之一，中国农业银行在该领域积累深厚。公开资料显示，截至2025年3月末，其托管基金数量已达934只，托管业务团队超过300人。

规模方面更是迅速扩张。2025年上半年，农业银行公募基金及养老金托管规模均突破2万亿元，保险资金托管规模超过8万亿元。截至2025年6月末，整体托管资产规模达到18.9万亿元，同比增长7.9%。

在销售端，基金代销同样成为重要增长引擎。根据基金业协会数据，截至2025年末，农业银行非货币基金保有规模为1929亿元，权益基金保有规模1453亿元，行业排名第10位。相比2024年，虽有增长，但与招商银行、工商银行等头部机构仍存在差距。

收入结构也印证了这一趋势。2025年上半年，农业银行实现手续费及佣金净收入514.41亿元，同比增长10.1%。其中，代理业务收入大增62.3%，主要来自理财及基金代销业务。

可以说，从“存贷银行”走向“财富管家”，农业银行的转型步伐正在加快。

合规与信任：比规模更难的考题

但规模扩张的另一面，是销售合规与客户适当性管理的压力陡增。

在本案中，法院更强调“形式合规”——客户签署文件、通过系统操作完成交易；而投资者则质疑“实质合规”——是否存在误导销售、风险揭示是否充分、客户意愿是否真实。

这恰恰是当前银行代销体系中最微妙的断层：文件可以标准化，但信任无法标准化；流程可以留痕，但销售行为却常常发生在“灰色地带”。

对于正在加码财富管理业务的农业银行而言，这起纠纷更像一次现实提醒：当业务规模迈向万亿级别时，真正决定长期竞争力的，未必只是托管规模或代销排名，而是能否在收益与风险之间，为客户守住那条清晰、透明的边界。