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1 本周行情回顾

1.1 本周农业板块上涨3.17%

2026年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第28位，农林牧渔（申万）指数下跌0.29%，沪深300指数上涨1.74%，中小板综指数上涨9.26%。

本周（2026年2月23日-2026年2月27日）农林牧渔（申万）指数上涨3.17%，沪深300指数上涨0.07%，中小板综指数上涨1.91%，农业指数跑赢沪深300指数3.11个百分点。

2026年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为种植业（+11.3%）、动物保健Ⅱ（+9.3%）、渔业（+8.6%）、农产品加工（+3.2%）、饲料（-0.8%）、养殖业（-4.1%）。

1.2 农业配置

2025年年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，环比下降0.13个百分点，同比下降0.22个百分点，低于标准配置0.27个百分点，低于历史平均水平。

1.3 估值

2026年2月27日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为27.36倍和2.59倍，2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为108.80倍和3.55倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为0.58倍和0.85倍，历史均值分别为3.07倍和1.09倍；农业板块相对沪深300 PE和PB分别为2.02和1.83倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。

2 行业周数据

2.1初级农产品

2.1.1玉米和大豆

本周五，玉米现货价2382.16元/吨，周环比涨0.42%，同比涨7.01%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平，同比涨4.98%；豆粕现货价3177.14元/吨，周环比涨0.30%，同比跌14.78%。

本周五，CBOT玉米期货收盘价438.25美分/蒲式耳，周环比涨2.39%，同比跌3.26%；CBOT大豆期货收盘价1156.75美分/蒲式耳，周环比涨1.63%，同比涨14.36%；CBOT豆粕期货收盘价315.50美分/蒲式耳，周环比涨1.81%，同比涨8.16%。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度(12月至次年11月)全球玉米产量12.96亿吨，国内消费量13.01亿吨，期末库存2.89亿吨，库消比19.2%，预测值较24/25年度下降1.30个百分点。

分国别看，2025/26年度美国玉米产量4.32亿吨，国内消费量3.35亿吨，期末库存5,402万吨，库消比12.9%，较24/25年度上升2.66个百分点；2025/26年度中国玉米产量3.01亿吨，国内消费量3.21亿吨，期末库存1.80亿吨，库消比56.1%，较24/25年度下降4.62个百分点。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨，国内消费量4.25亿吨，期末库存1.26亿吨，库消比20.5%，预测值较24/25年度下降0.18个百分点。

分国别看，2025/26年度美国大豆产量1.16亿吨，国内消费量7,299万吨，期末库存952万吨，库消比8.2%，较24/25年度上升0.87个百分点；2025/26年度中国大豆产量2,090万吨，国内消费量1.33亿吨，期末库存4,439万吨，库消比33.4%，较24/25年度下降1.53个百分点。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球豆油产量7,145万吨，国内消费量7,055万吨，期末库存613万吨，库消比7.3%，较24/25年度下降0.43个百分点。

分国别看，2025/26年度美国豆油产量1,358万吨，国内消费量1,320万吨，期末库存80万吨，库消比5.8%，库消比预测值较24/25年度下降0.10个百分点；2025/26年度中国豆油产量2,097万吨，国内消费量2,050万吨，期末库存105万吨，库消比5.0%，较24/25年度上升1.25个百分点。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球豆粕产量2.89亿吨，国内消费量2.85亿吨，期末库存1,951万吨，库消比5.3%，较24/25年度上升0.03个百分点。2025/26年度美国豆粕产量5,511万吨，国内消费量3,812万吨，期末库存41万吨，库消比0.7%，较24/25年度上升0.07个百分点。

2.1.2 小麦和稻谷

本周五，小麦现货2534.78元/吨，周环比涨0.16%，同比涨4.32%；粳稻米1月20日现货3954.40元/吨，10天环比涨0.01%，同比涨2.11%。

本周五，CBOT小麦期货收盘价590.00美分/蒲式耳，周环比涨2.61%，同比涨9.46%；CBOT稻谷期货收盘11.19美元/英担，周环比涨1.18%，同比跌15.71%。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球小麦产量8.42亿吨，国内消费量8.24亿吨，期末库存2.78亿吨，库消比26.5%，较24/25年度上升1.07个百分点。

分国别看，2025/26年度美国小麦产量5,401万吨，国内消费量3,071万吨，期末库存2,534万吨，库消比45.9%，较24/25年度上升2.51个百分点；2025/26年度中国小麦产量1.40亿吨，国内消费量1.48亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比83.8%，较24/25年度下跌0.82个百分点。

2.1.3 糖

本周五，白砂糖现货价5350.0元/吨，周环比涨0.38%，同比跌11.13%;白砂糖国内期货收盘价5251.0元/吨，周环比跌0.21%，同比跌11.75%。截至2025年12月底，食糖进口累计数量492万吨，同比涨13.10%。

本周五，NYBOT 11号糖期货收盘价14.30美分/磅，周环比持平，同比跌26.70%；IPE布油收盘价72.52美元/桶，周环比涨1.17%，同比跌1.84%。

2.1.4 棉花

本周五，棉花现货价16662.31元/吨，周环比涨3.59%，同比涨12.02%；国内棉花期货收盘价15545.0元/吨，周环比涨5.07%，同比涨15.71%。

本周五，NYMEX棉花期货结算价65.61美分/磅，周环比涨4.09%，同比跌1.49%。

美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球棉花产量2,613万吨，国内消费量2,588万吨，期末库存1,637万吨，库消比46.2%，较24/25年度上升0.53个百分点。

分国别看，2025/26年度美国棉花产量303万吨，国内消费量35万吨，期末库存96万吨，库消比32.4%，较24/25年度上升2.94个百分点；2025/26年度中国棉花产量763万吨，国内消费量850万吨，期末库存793万吨，库消比93.0%，较24/25年度上升3.84个百分点。

根据搜猪网数据，2026年2月27日全国外三元生猪均价10.77元/公斤，周环比跌5.69%，同比跌25.93%。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格25.07元/公斤，周环比跌0.44%，同比跌32.95%；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比4.61，周环比跌0.65%，同比跌30.26%。

据中国禽业分会披露数据，2026年第3周(2026年1月19日- 2026年1月25日) 父母代鸡苗价格48.10元/套，周环比跌5.98%，同比跌7.56%；父母代鸡苗销量203.19万套，周环比涨24.29%，同比涨57.34%；在产祖代种鸡存栏135.71万套，周环比跌1.45%，同比涨1.68%；后备祖代种鸡存栏94.78万套，周环比跌0.51%，同比涨16.05%；在产父母代种鸡存栏2179.17万套，周环比涨1.65%，同比跌0.99%；后备父母代种鸡存栏1581.60万套，周环比跌0.73%，同比涨0.40%。

2026年2月28日，白羽肉鸡7.47元/公斤，周环比跌0.13%，同比涨22.46%。

2.2.3 黄羽鸡

2026年2月27日，三黄鸡均价16.82元/公斤，周环比涨5.59%，同比涨3.25%；2026年2月27日，青脚麻鸡均价4.60元/斤，周环比涨4.55%，同比涨27.78%。

2.3 水产品

2026年2月20日，鲫鱼批发价21.78元/公斤，周环比涨0.32%，同比涨6.04%；草鱼批发价17.22元/公斤，周环比涨0.29%，同比涨13.89%。

2026年2月27日，中国对虾大宗价300元/千克，周环比跌6.25%，同比持平；中国梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平，同比涨30.00%。

2026年2月27日，威海海参批发价110元/千克，周环比跌15.38%，同比跌38.89%；威海鲍鱼批发价90元/千克，周环比跌10.00%，同比跌18.18%；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平，同比涨25.0%。

2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗+16.1%、猪圆环疫苗+10.4%、猪乙型脑炎疫苗+9.0%、猪伪狂犬疫苗+5.7%、口蹄疫苗+5.2%、猪瘟疫苗-4.8%、猪细小病毒疫苗-13.2%、高致病性猪蓝耳疫苗-18.7%。

2025年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗+0%、猪乙型脑炎疫苗+0%、口蹄疫苗-1.6%、腹泻苗-2.5%、猪细小病毒疫苗-5.9%、猪瘟疫苗-16.7%、猪圆环疫苗-24.3%、猪伪狂犬疫苗-58.1%。

2025年，19家上市猪企出栏量19,867万头，同比+24.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7798（仅商品猪出栏量）、温氏4048、新希望1755、德康农牧1083、正邦854、天邦食品666、中粮家佳康603、唐人神533、巨星农牧458、大北农（控股公司）450、天康生物319、神农集团307、华统股份261、京基智农231、立华股份211、傲农生物175、东瑞148、金新农148、罗牛山69、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦106%、东瑞69%、中粮家佳康69%、巨星农牧64%、立华股份63%、神农集团35%、温氏34%、大北农（控股公司）25%、德康农牧23%、金新农23%、唐人神23%、牧原19%、天邦食品11%、京基智农8%、正虹科技8%、新希望6%、天康生物5%、华统股2%、罗牛山-1%、傲农生物-17%。

2026年1月，19家上市猪企出栏量1,765万头，同比+13.5%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原701（仅商品猪）、温氏338、新希望140、德康农牧104、正邦93、天邦食品68、大北农（控股公司）47、唐人神45、巨星农牧（仅商品猪）40、神农集团31、天康生物30、华统股份25、京基智农25、立华股份19、金新农19、傲农生物17、东瑞16、罗牛山6、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技87%、京基智农80%、东瑞78%、正邦62%、金新农61%、巨星农牧（仅商品猪）61%、天邦食品56%、罗牛山51%、傲农生物35%、神农集团34%、德康农牧29%、大北农（控股公司）23%、立华股份19%、温氏17%、华统股15%、牧原3%、天康生物1%、唐人神-3%、新希望-7%。

3.2 肉鸡月度出栏

4 宠物食品企业月度数据

2023-2025年，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额分别为246亿元、278亿元、306亿元，同比分别+17.0%、+13.2%、+10.1%。2025Q1-Q4，猫狗食品三平台销售额同比+18.5%、+9.5%、+5.5%、8.8%。2026年1月，猫狗食品三平台销售额同比增长19%。

2025年，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+23.9%、+90.2%、+30.2%、+59.2%、+32.6%。2025年，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额分别为25.9亿元、10.6亿元，同比+23.9%、+90.2%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额分别为3.5亿元、3.5亿元、1.0亿元，同比+30.2%、+59.2%、-5.3%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额1.9亿元，同比+32.6%。

2026年1月，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+3.5%、+16.1%、+86.4%、+29.2%、-27.0%。2026年1月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+3.5%、+16.1%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+86.4%、+29.2%、+24.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-27.0%。

2025年，皇家、蓝氏、诚实一口、鲜朗、渴望销售额同比+36.4%、+33.9%、+38.5%、+63%、+22.5%。2025年，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额23.0亿元，同比+36.4%，蓝氏销售额10.8亿元，同比+33.9%，网易严选销售额9.3亿元，同比-9.7%，诚实一口销售额10.0亿元，同比+38.5%，鲜朗销售额12.2亿元，同比+63.0%，渴望销售额8.1亿元，同比+22.5%，伯纳天纯销售额6.2亿元，同比-2.7%，冠能销售额4.7亿元，同比-5.8%，凯锐思销售额4.3亿元，同比-8.4%，疯狂小狗销售额3.8亿元，同比+1.2%，阿飞和巴弟销售额2.9亿元，同比-15.8%，比瑞吉销售额1.0亿元，同比-20.9%。

2026年1月，皇家、蓝氏、鲜朗、渴望销售额同比+48.0%、+45.2%、+53.7%、+14.4%。2026年1月，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+48.0%，蓝氏销售额同比+45.2%，网易严选销售额同比+1.9%，诚实一口销售额同比-18.8%，鲜朗销售额同比+53.7%，渴望销售额同比+14.4%，伯纳天纯销售额同比+3.9%，冠能销售额同比+8.3%，凯锐思销售额同比-6.4%，疯狂小狗销售额同比-18.9%，阿飞和巴弟销售额同比-15.7%，比瑞吉销售额同比-4.8%。

5 行业动态

5.1 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报~玉米

（一）国内玉米价格稳中有涨。玉米深加工企业开工率保持高位，饲用需求稳定，市场看涨心态较强，农户存在惜售情绪，贸易企业收粮存粮积极性提升，部分用粮企业提高库存并上调收购价格，国内玉米价格稳中有涨。1月，产区批发月均价每斤1.13元，环比涨1.5%，同比涨13.1%。其中，东北产区1.11元，环比涨1.9%，同比涨12.7%；华北黄淮产区1.14元，环比涨1.1%，同比涨 11.1%。销区批发月均价每斤1.2元，环比涨0.1%，同比涨8.4%。

（二）国际玉米价格下跌。巴西、阿根廷丰产预期增强，各方市场主体看跌预期增强，国际玉米期货、现货同步下跌。1月，美国墨西哥湾2级黄玉米平均离岸价每吨209美元，环比跌1.4%，同比跌4.1%；芝加哥商品交易所（CBOT）玉米主力合约（2026年3月）收盘月均价每吨170美元，环比跌2.9%，同比跌 8.1%。

（三）国内外价差扩大。1月，美国墨西哥湾2级黄玉米平均离岸价折合人民币每斤0.73元，比国内产区批发价低0.4元；进口配额内1%关税的国外玉米运抵我国南方港口的到岸税后价每斤1.07元，比国内玉米到港价低0.14元，价差比上月扩大0.02元；配额外65%关税的美国玉米运抵我国南方港口到岸税后成本每斤1.71元，比国内玉米到港价高0.5元。

（四）1—12月累计，玉米进口量明显下降。12月，我国玉米进口量80.01 万吨，进口额2.13亿美元，环比分别增44.2%、49.4%，同比分别增1.3倍、1.3 倍；出口量954吨，出口额11.51万美元。1—12月累计，我国玉米进口量264.68 万吨，进口额6.93 亿美元，较上年分别减80.6%、81.4%；出口量0.15万吨，出口额24.29万美元。净进口264.52万吨，较上年减80.6%。进口主要来自巴西（占进口总量60.7%）、俄罗斯（占16.8%）、缅甸（占10.9%）。主要出口到俄罗斯（占出口总量80.3%）、朝鲜（占12.6%）。

（五）2025/26年度全球玉米供需宽松。据美国农业部（USDA）1月供需报告预测，2025/26年度全球玉米产量12.96亿吨，比上月上调1305万吨，比上年度增5.3%；总消费量13亿吨，比上月上调262万吨，比上年度增3.9%；贸易量2.05亿吨，比上月上调1万吨，比上年度增9.9%。预计全球玉米期末库存 2.91亿吨，比上月上调1176万吨，比上年度减1.3%；库存消费比22.4%，比上年度下降1.1个百分点。

（六）预计国内外价格均偏强运行。国内市场：目前玉米销售进度同比偏快。节后，饲料和深加工企业将陆续开工，存在补库需求，且生猪存栏量处于较高水平，饲用需求整体较好，玉米价格有望偏强运行。国际市场：用于生产燃料乙醇的玉米消费量处于较高水平，全球玉米供需偏紧，预计后期国际玉米价格震荡偏强运行。（来源：农业农村信息网）

5.2 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报~大豆

（一）国内大豆价格上涨。本月国储拍卖成交活跃且溢价明显，向市场释放积极价格信号，叠加高蛋白大豆现货供应偏紧以及春节前传统备货窗口开启，市场看涨预期增强，推动国内大豆价格上涨。1月，黑龙江国产食用大豆平均收购价每斤2.08元，环比涨4.8%，同比涨10.0%；山东国产大豆入厂价每斤2.33 元，环比涨3.6%，同比涨8.2%；大连商品交易所豆一（非转基因大豆）主力合约（2026年5月）收盘价每斤2.17元，环比涨5.5%，同比涨10.6%。

（二）国际大豆价格下跌。本月，美国农业部（USDA）供需报告上调巴西大豆产量预估，强化全球大豆供应宽松预期。1月，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆主力合约（2026年3月）平均收盘价每吨388美元，环比跌 2.8%，同比涨 3.7%。美国墨西哥湾大豆出口离岸均价每吨430.3美元，环比跌1.4%，同比涨 3.7%。

（三）国内外大豆价差继续扩大。1 月份，进口大豆到岸税后成本每斤1.81 元，环比跌7.4%，同比跌3.2%，比山东国产大豆入厂价低0.52 元，价差比上月扩大0.22 元。美国大豆离岸价折人民币每斤1.51元，比山东国产大豆入厂价低0.82元，价差比上月扩大0.11元。

（四）2025年大豆进口数量同比增长。据海关统计，12月我国进口大豆 804.39万吨，环比减0.8%，同比增1.3%；进口额38.77亿美元，环比增2.3%，同比增4.3%。出口大豆3.51 万吨，环比增2.3倍，同比增3.6倍；出口额2365.41 万美元，环比增1.5倍，同比增2.2倍；出口豆粕7.1万吨，环比增1.1倍，同比减25.1%。1—12 月累计我国进口大豆11181.7万吨，较上年增6.5%；进口额 503.77亿美元，较上年减4.7%。出口大豆10.48万吨，较上年增52.3%；出口额8749.45万美元，较上年增23.6%。大豆进口主要来源国是巴西（占进口总量73.6%）、美国（占15.0%）、阿根廷（占7.1%）。

（五）2025/26 年度全球大豆供应充足。据美国农业部（USDA）1月预测，2025/26年度全球大豆产量4.26亿吨，比上年度减147万吨，减幅0.3%。全球大豆消费4.23亿吨，比上年度增963万吨，增幅2.3%；全球大豆贸易量1.88亿吨，比上年度增287万吨，增幅1.6%；期末库存1.24亿吨，比上年度增101万吨；大豆库存消费比29.4%，比上年度下降0.4个百分点。

（六）预计国产大豆价格以稳为主，国际大豆价格低位震荡。国内市场：随着春节假期结束，市场购销活动将逐步恢复，下游企业将根据生产安排陆续开展补库，对现货市场价格形成一定支撑，预计春节后国产大豆价格以平稳运行为主，在购销节奏恢复过程中可能出现阶段性小幅波动。国际市场：巴西大豆丰产预期较强，全球大豆供给保持宽松，国际大豆价格后续仍将主要受南美天气变化及收获进度影响，预计在巴西新豆集中上市前整体维持低位震荡运行。（来源：农业农村信息网）

5.3 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报~食糖

（一）国内糖价小幅下跌。国内甜菜糖厂生产已进入尾声，甘蔗糖厂生产进入旺季，新糖集中上市，市场供应充足；春节备货接近尾声，下游用糖企业多持观望态度，随用随采，国内糖价小幅下跌。1月，国内食糖均价每吨5293元，环比跌 2.3%，同比跌11.0%。

（二）国际糖价持平略跌。印度、泰国等北半球主产国增产预期显著，巴西产糖量维持高位，全球食糖供应宽松。1月，国际食糖均价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）每磅14.8美分，环比跌0.8%，同比跌21.3%。

（三）国内外食糖价差缩小。受国内增产和消费偏弱等因素影响，国内糖价跌幅高于国际糖价，本月配额内与配额外的国内外价差均缩小。1月，配额内 15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨4051元，比国内糖价低1242元，价差比上月缩小102元；而进口配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨 5132元，比国内糖价低161元，价差比上月缩小95元。

（四）2025年累计，我国食糖进口量增额减。国际食糖供给宽松，国际糖价低位运行，全年进口量增加，进口额明显下降。12月，我国进口食糖57.91万吨，环比增31.6%，同比增47.9%；1—12月累计，进口食糖491.79万吨，较上年增13.1%，进口额21.76亿美元，较上年减8.9%，进口食糖主要来自巴西（占总量87.2%）。12月，我国进口糖浆及预混粉6.97万吨，环比减39.1%，同比减63.4%；1—12月累计，进口糖浆及预混粉118.55万吨，较上年减50.1%。

（五）预计2025/26榨季全球食糖供需维持宽松格局。国际咨询机构StoneX 预计2025/26榨季全球食糖过剩370万吨，是2017/18榨季以来的最高值。

（六）预计近期国内外糖价低位震荡。国内市场：南方甘蔗糖生产有序推进，销售进度同比偏慢，工业库存季节性累库，预计国内糖价偏弱运行。国际市场：泰国、印度产量增加，巴西产量维持高位，同时消费不旺，当前国际食糖供大于求格局基本形成，预计国际糖价低位震荡。（来源：农业农村信息网）

5.4 欧美发生高致病性禽流感频发

美国发生11起野禽和14起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。2月9日、13日、20日，美国通报印第安纳州等7地发生11起野禽和14起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，172只野禽和散养家禽感染死亡，64只被扑杀，1121只商品化家禽感染死亡，57.1万只被扑杀。

法国发生19起野禽和4起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。2月18日、19日，法国通报热尔省等7地发生19起野禽和4起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，107只野禽和散养家禽感染死亡，111只被扑杀，233只商品化家禽感染死亡，1.7万只被扑杀。（来源：农业农村部）