本期农产品期货收盘价超六成下跌，油脂油料、饲料原料、生猪、白糖、尿素成为主要下跌板块。原因如下：
从宏观层面看，美元的走强和国际原油大幅回落，压制大宗商品估值。一方面，美国就业数据超预期走强，美元指数上行，以美元计价的国际农产品外盘普遍承压走低，进口谷物、油料成本下移，拖累国内对应期货盘面；另一方面，中东地缘冲突缓和、美伊谈判向好，国际原油周内大幅下跌，生物柴油需求预期降温，油脂板块失去能源溢价支撑，豆油、豆粕联动走弱，全产业链情绪下移。
具体而言，①油脂油料承压。海外丰产叠加国内大豆到港大增，全品类供给宽松。美豆产区天气优良、播种进度顺利，新作丰产预期落地，CBOT 大豆、豆油周度连续下行，成本端坍塌压制国内豆系价格；巴西大豆海量到港，5月国内大豆到港量预估 1100 万吨，油厂高开工压榨，豆粕库存由降转升，现货价格跌至三年低位，基差走弱拖累期货；生猪养殖大面积亏损，饲料企业按需采购、严控原料库存，饲料配方中杂粕、小麦替代增加，豆类饲用需求被分流，需求走弱。
②饲料谷物遭原料替代。新麦上市、政策性饲用稻谷持续投放，全品类替代挤压玉米、粳米需求。黄淮新麦集中收割上市，低价芽麦大量流入饲料领域，叠加国家每周 100 万吨饲用稻谷定向拍卖落地，小麦、糙米、进口大麦多重替代玉米、粳米饲用需求，粮价整体承压走弱。
③生猪端需求偏弱。存栏充裕叠加消费淡季，猪价持续低位震荡。全国能繁母猪存栏仍高于合理保有量，上半年生猪出栏整体同比偏高，养殖户压栏意愿回落；肉类进入传统消费淡季，终端、餐饮及加工企业备货低迷，现货需求疲软。
④白糖端供给宽松。全球丰产叠加进口货源充裕，白糖供给量大。巴西中南部甘蔗压榨量同比大增，制糖总产量同比飙升，全球白糖丰产预期；印度限制出口利好落地、多头获利离场；国内榨季工业库存仍处高位，进口原糖加工利润偏高，配额外进口货源持续冲击国内现货。
⑤尿素需求转向走弱。内需回落、出口转弱拖累行情。国内尿素装置检修结束，开工率回升，行业产量环比提升，工厂库存累积；北方大田追肥尾声、南方水稻追肥进入淡季，农需快速下滑；工业复合肥开工偏弱，工业采购减量；国际尿素价格走低，国内出口订单减少，货源回流国内加剧供给过剩。
