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核心观点
生猪养殖：猪价下行。供应端出栏平稳，二次育肥局部入场，供需博弈猪价平稳。供应压力叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：据钢联统计，2026年4月能繁母猪存栏量月环比-0.89%（3月环比-0.34%）。2）价格端：猪价下行。据涌益咨询，5月21日，商品猪出栏价为9.56元/kg，周环比-0.83%。3）盈利端：延续亏损。5月22日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-345.94元/头、-243.75元/头。相关标的：牧原股份，神农集团，德康农牧。
禽类养殖：海外禽流感频发，关注白羽鸡投资机会。据钢联统计，2026年4月祖代更新量为7.45万套，环比-5.34%，更新品种主要是科宝以及国内品种。祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。5月22日，白羽肉鸡主产区平均价为7.52元/公斤，周环比-0.40%。相关标的：圣农发展，益生股份。动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，据批签发数据，2026年一季度/4月，圆环同比+6.6%/-11%，伪狂犬同比-1.1%/-23%。产品角度，各公司新品陆续上市提供增长动力。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。宠物：出口方面，据海关数据，2026年1-4月食品出口额为34.87亿元，同比+6.97%。内销方面延续增长趋势，据久谦中台，4月宠物食品电商平台销售额同比+1%，其中天猫、抖音、京东分别同比-9%/+12%/+15%；国产品牌市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。种业：关注生物育种扩面进度。5月22日，小麦/豆粕/玉米全国均价分同比-0.3%/-1.1%/-0.3%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 PART 1.农林牧渔行情概览
本周农林牧渔收于2564.74，周环比-6.31%，沪深300周环比-0.30%。2026年1月5日以来，农林牧渔涨跌幅-13.97%，沪深300涨跌幅+4.65%。本周农林牧渔细分板块普遍下跌，细分板块中养殖业跌幅最大为-7.32%，渔业跌幅最小为3.05%。
PART 2.生猪养殖数据跟踪
本周猪价平稳。供应端，规模企业出栏平稳，二次育肥局部补栏，需求偏淡，供需博弈猪价本周平稳。5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，2024年2月以来再次下调。5月18日，农业农村部召开视频会，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，进一步压实各方责任；据财联社报道，会议明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为。我们预计，政策角度，产能调控政策引导将逐步推进和落实，催化集团及规模企业产能主动去化；周期角度，供应压力仍待释放，行业亏损有望催化产能加速被动去化，周期左侧持续推荐。优质公司未来将持续展现领先行业的超额盈利能力，有望获得价值重估。相关标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物。
2.1数量端：4月三方能繁母猪存栏量去化加速
数量端：4月三方能繁母猪存栏量去化加速。据钢联统计，2026年4月能繁母猪存栏量月环比-0.89%（3月环比-0.34%），其中规模场环比-0.88%，中小散环比-1.43%。根据涌益咨询，2026年4月能繁母猪存栏量月环比-0.11%（3月-0.07%)。据农业农村部，3月底能繁母猪存栏量3904万头，季环比-1.44%。生猪出栏均重下行，根据涌益咨询统计，5月21日，全国商品猪出栏均重128.79kg。
企业月度出栏：上市公司发布4月生猪销售情况，4月出栏量（同比增速）依次为傲农生物22.77万头（+71.47%）、正邦科技104.43万头(+71.25%)、大北农38.21万头（+54.07%）、神农集团31.80万头(+48.53%)、天邦食品66.83万头(+41.92%)、京基智农26.09万头（+39.82%）、金新农14.63万头（+37.37%）、罗牛山8.59万头（+31.75%）、巨星农牧40.71万头（+28.20%）、唐人神55.26万头（+26.98%）、华统股份25.20万头（+21.03%）、天康生物28.69万头（+17.25%）、新希望120.99万头(+11.07%)、牧原股份714.30万头（+8.68%）、温氏股份324.08万头（+2.05%）、东瑞股份16.35万头（-4.11%）、德康农牧104.67万头。
2.2 价格端：猪价平稳
价格端：本周平稳。据涌益咨询，5月21日，商品猪出栏价为9.56元/kg，周环比-0.83%；规模场15公斤仔猪出栏价361元/头，周环比+1.69%；猪肉价为12.39元/kg，周环比-0.64%。据iFinD，5月22日，二元母猪价格为32.31元/kg，周环比持平。
2.3 利润端：生猪养殖本周延续亏损
利润端：生猪养殖本周延续亏损。5月22日，育肥猪配合饲料平均价为3.36元/公斤，周环比-0.30%。5月22日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-345.94元/头、-243.75元/头。
PART 3.禽养殖数据跟踪
白鸡价格下行。据钢联统计，2026年4月祖代更新量为7.45万套，环比-5.34%，安伟捷公司引种暂停，更新品种主要是科宝以及国内品种，其中科宝品种占比13.42%，国内品种占比86.58%。祖代鸡引种仍面临不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。5月22日，白羽肉鸡主产区平均价为7.52元/公斤，周环比-0.40%；白羽肉鸡养殖利润0.02元/羽。
根据畜牧业协会禽业分会，2026年第18周父母代鸡苗销售量178.79万套，周环比-9.20%；父母代鸡苗价格52.40元/套，周环比+3.97%；祖代种鸡总存栏量（后备+在产）225.93万套，周环比+0.87%；父母代种鸡存栏量（后备+在产）3895.61万套，周环比-0.76%；商品代鸡苗销售量9423.20万只，周环比-0.41%；商品代鸡苗价格3.31元/只，周环比+1.84%。
PART 4.动保数据跟踪
养殖周期角度，需求端暂承压。生猪养殖行业进入周期下行，动保需求端暂承压。从行业批签发数据来看，2026年4月，胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比-34%/+0%/ +37%/-54%/-11%/-23%/-6%； 2026年1-3月/2025年，圆环同比+6.6%/+11%，伪狂犬同比-1.1%/+5%。
产品周期角度，多数公司在产品研发及拓展上有积极变化，2025年以来，多家公司有重要新品获批，非洲猪瘟疫苗审批持续推进，为公司长期发展提供内生动力。大单品疫苗的持续研发上市，有望催化板块的关注回升，建议关注相关标的：科前生物、瑞普生物、普莱柯、中牧股份、生物股份等。
PART 5.种业数据跟踪
本周全国小麦、豆粕、玉米均价下行。截至5月22日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2543/2951/2433元/吨，本周同比-0.3%/-1.1%/-0.3%；年初至今，全国小麦均价上涨1.1%，豆粕均价下跌7.0%，玉米均价上涨3.5%。中长期看，将持续强化粮食安全重要性，持续推动单产和品质提升，加快生物育种产业化推广，推进种业振兴。
USDA发布5月供需报告：
USDA玉米5月库消比2026/27预测值相比2025/26预测值上行0.04个百分点。2026/27年度全球玉米产量13.01亿吨，国内消费量13.03亿吨，期末库存2.95亿吨，库消比19.53%，较2024/25年度上行0.04个百分点。分国别看，2026/27年度美国玉米产量4.06亿吨，国内消费量3.32亿吨，期末库存0.50亿吨，库消比12.08%，较2024/25年度下行0.66个百分点；2025/26年度中国玉米产量3.07亿吨，国内消费量2.43亿吨，期末库存1.66亿吨，库消比68.36%，较2025/26年度上行12.87个百分点。
USDA大豆5月库消比2026/27预测值相比2025/26预测值下行0.60个百分点。2026/27年度全球大豆产量4.42亿吨，国内消费量4.41亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比19.81%，较2024/25年度下行0.60个百分点。分国别看，2026/27年度美国大豆产量1.21亿吨，国内消费量0.78亿吨，期末库存0.08亿吨，库消比6.91%，较2024/25度下行1.05个百分点；2025/26年度中国大豆产量0.21亿吨，国内消费量1.33亿吨，期末库存0.44亿吨，库消比33.36%，较2024/25年度下行0.59个百分点。
板块观点：关注生物育种扩面进度。基础农产品方面，5月USDA报告，2026/27年度相比2025/26年度全球玉米及大豆库存减少。转基因方面，关注各公司业绩的量价齐升，具备大品种、多品种矩阵的公司将优先受益。相关标的：康农种业、荃银高科、丰乐种业、大北农、隆平高科等。
PART 6.宠物数据跟踪
外销方面，宠食出口订单扰动预计逐渐减小。根据海关数据，2026年1-4月食品出口额为34.87亿元，同比+6.97%；出口量为14.13万吨，同比+28.21%。由于国际贸易大环境变化，以及汇率波动影响，宠物食品行业外销业绩暂承压；我们预计伴随海外客户、海外产能以及海外市场结构的持续调整优化，以及汇率波动减小，外销或逐步改善。
内销方面，国内宠物市场延续增长趋势。根据久谦中台数据，2026年4月宠物食品电商平台销售额同比+1%，其中天猫/京东/抖音分别同比-9%/+15%/+12%。2026年4月电商品牌分品牌看，1）乖宝宠物，4月份电商平台麦富迪销售额同比-2%，弗列加特同比-3%，佰萃粮同比+27%，品牌合计同比-2%。2）中宠股份：4月份电商平台顽皮销售额同比+31%，领先同比+43%，ZEAL同比-18%，三品牌合计同比+29%。3）佩蒂股份：4月份电商平台爵宴销售额同比-4%。国货品牌产品结构持续优化，性价比优势凸显，有望进一步加速国货品牌高端化和国产化进程。
板块观点：宠物出口业务方面，由于汇兑损失及基数原因，一季度出口业务业绩暂承压。内销方面，关注内销业务快速增长，具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司，有望不断增强品牌力并提升市占率。相关标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
原材料价格波动风险。成本占比较高的主要有玉米、豆粕、小麦、高粱等。饲料原料的国际贸易存在较大不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高产业链成本，对行业盈利水平产生不利影响。
动物疾病风险。动物疾病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。
极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展；也可能会造成原料减产、增加疾病传播风险，从而增加产业链整体成本和疫情防控成本，对行业整体盈利水平产生不利影响。
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《产能调控进一步落实，持续推荐生猪养殖》
对外发布时间：2026年5月24日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师：
王聪 S0160525110001
肖珮菁S0160524070005
江路 S0160526010003
法律声明：
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