【天风农业】4月生猪产能数据如何解读?

1）猪价底部，养殖深亏持续失血，能繁母猪去化提速。从目前已出的4月能繁母猪环比数据来看，涌益4月环比下降0.11%、3月下降0.07%，钢联4月环比下降0.89%、3月下降0.34%，加速显著。此轮产能去化已累计持续半年以上，且今年以来随猪价下调至8+元/kg、仔猪现亏损，行业近月产能去化持续提速，符合天风农业判断的产能去化主升浪判断。本周猪价震荡，最新猪价9.82元/kg，较节前10.04元/kg下降0.22元/kg（智农通），行业依然深度亏损、持续失血中；断奶仔猪价格246元/头，补栏旺季但价格依然低迷，间接反应行业供给及补栏预期矛盾显著。此外，夏季南方雨水增多，仍需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，关注非洲猪瘟及口蹄疫情况。

2）投资建议：我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩下产能去化及加速逻辑持续兑现；反内卷使出栏弹性系统性收窄，建议关注资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026年头均市值来看：神农集团3000+元/头，牧原股份、德康农牧、华统股份2000+元/头；温氏股份、立华股份、天康生物、巨星农牧、新希望等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年5月9日）。

2. 牛板块：南非1型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修！

1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，奶牛存栏量已累计去化超10%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。南非1型口蹄疫发病及后续影响仍需持续关注。

2）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格27.39元/kg，环比+0.29%，同比+6.12%；犊牛价格37.27元/kg，环比+1.55%，同比+30.73%；淘牛价格22.85元/kg，环比+0.44%，同比+23.18%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至4月30日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比+0.00%、同比-1.90%（数据来源：wind）。

3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。①肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛：行业持续亏损，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。

3. 动保板块：重视新单品节奏，重点生物股份等

南非1型口蹄疫输入，关注后续三价苗及联苗的市场化推广节奏。当前中农威特、生物股份、中牧股份等已有应急苗，目前主要以政采为主，随后续审批流程及产能增加，市场化有望为相关龙头公司提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【天康生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

4. 白鸡板块：法国引种断档持续超预期！

1）祖代引种继续受阻，国产祖代自繁更新供应市场。因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-4月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；祖代鸡更新渠道为国内科宝自繁和国产品种自繁，1-4月祖代更新合计29.17万套，同比下降13.18%（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化。