上篇
一、行业凛冬:猪价跌至10年新低,全行业硬撑
2026年的生猪养殖行业,可以用"惨烈"二字形容。
全国外三元生猪均价已跌至8.67元/公斤,同比降幅超过41%,部分地区甚至跌破8元/斤。这个价格,是2010年6月以来的最低点,也是近15年来的历史低点。
更触目惊心的是猪粮比——这个衡量养猪盈亏的关键指标已降至3.44:1,远低于6:1的盈亏平衡线。这意味着,养一头130公斤的标猪出栏,养殖户要硬扛350-500元的账面损失。
行业已连续亏损超过35周。从能繁母猪配种到商品猪出栏通常需要10个月,而2025年3-6月能繁母猪存栏量三个月累计增加8.35%,对应的正是眼下这波"过剩潮"。
尽管4月中旬开始期货市场出现反弹(8个交易日累计暴涨12%),但业内普遍认为,这只是超跌后的技术性修正,真正的产能去化远未完成。
二、正虹科技:老牌企业的"苦撑战"
财务数据一览
指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
营业收入 | 10.19亿元 | 11.21亿元 | -9.13% |
归母净利润 | -1429.8万元 | -6525万元 | 亏损收窄78% |
扣非净利润 | -2319.6万元 | -7865万元 | 亏损收窄70% |
EPS | -0.0412元 | - | - |
经营现金流 | -3137万元 | 641万元 | -390.6% |
解读
好消息是:正虹科技2025年的亏损确实在收窄,同比减亏超过70%。这说明公司在降本增效、压缩产能方面做了一定的努力。
坏消息是:公司依然处于亏损状态,且经营现金流由正转负,现金流状况恶化。截至2025年12月31日,母公司未分配利润为负,存在未弥补亏损。
正虹科技是一家有着数十年历史的老牌饲料养殖企业,主营饲料生产、生猪养殖。但在这轮猪周期底部,这样的"资历"反而成了负担——退不得、亏不起,只能硬撑。
三、傲农生物:摘帽不满一年,再遭监管"当头一棒"
财务数据一览
指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
营业收入 | 84.75亿元 | 87.63亿元 | -3.29% |
归母净利润 | 7762万元 | 5.79亿元 | -86.60% |
扣非净利润 | -4.74亿元 | - | 仍巨额亏损 |
资产负债率 | 59.05% | - | - |
Q4归母净利润 | -3.36亿元 | - | 同比下降124% |
主营业务构成(2025年)
• 饲料及动保:58.44亿元(占比68.96%)
• 饲养行业:14.87亿元(占比17.54%)
• 食品收入:10.82亿元(占比12.77%)
解读
刚脱星摘帽又遭立案:2024年5月完成破产重整,成功摘掉"*ST"的帽子。然而2026年4月22日,公司收到证监会《立案告知书》,因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。
盈利质量堪忧:表面看2025年归母净利润为正(7762万元),但扣非净利润实为-4.74亿元巨额亏损。盈利主要来自非经常性损益,并非主营业务改善。
Q4单季暴跌:第四季度归母净利润-3.36亿元,同比下降124.05%,说明公司在周期底部的抗压能力正在快速消耗。
持续督导机构承压:作为持续督导机构的国泰海通,面对发行人屡次信披违规,其"看门人"责任再度受到市场拷问。
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