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一、行业凛冬：猪价跌至10年新低，全行业硬撑

2026年的生猪养殖行业，可以用"惨烈"二字形容。

全国外三元生猪均价已跌至8.67元/公斤，同比降幅超过41%，部分地区甚至跌破8元/斤。这个价格，是2010年6月以来的最低点，也是近15年来的历史低点。

更触目惊心的是猪粮比——这个衡量养猪盈亏的关键指标已降至3.44:1，远低于6:1的盈亏平衡线。这意味着，养一头130公斤的标猪出栏，养殖户要硬扛350-500元的账面损失。

行业已连续亏损超过35周。从能繁母猪配种到商品猪出栏通常需要10个月，而2025年3-6月能繁母猪存栏量三个月累计增加8.35%，对应的正是眼下这波"过剩潮"。

尽管4月中旬开始期货市场出现反弹（8个交易日累计暴涨12%），但业内普遍认为，这只是超跌后的技术性修正，真正的产能去化远未完成。

二、正虹科技：老牌企业的"苦撑战"

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解读

好消息是：正虹科技2025年的亏损确实在收窄，同比减亏超过70%。这说明公司在降本增效、压缩产能方面做了一定的努力。

坏消息是：公司依然处于亏损状态，且经营现金流由正转负，现金流状况恶化。截至2025年12月31日，母公司未分配利润为负，存在未弥补亏损。

正虹科技是一家有着数十年历史的老牌饲料养殖企业，主营饲料生产、生猪养殖。但在这轮猪周期底部，这样的"资历"反而成了负担——退不得、亏不起，只能硬撑。

三、傲农生物：摘帽不满一年，再遭监管"当头一棒"

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主营业务构成（2025年）

• 饲料及动保：58.44亿元（占比68.96%）

• 饲养行业：14.87亿元（占比17.54%）

• 食品收入：10.82亿元（占比12.77%）

解读

刚脱星摘帽又遭立案：2024年5月完成破产重整，成功摘掉"*ST"的帽子。然而2026年4月22日，公司收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

盈利质量堪忧：表面看2025年归母净利润为正（7762万元），但扣非净利润实为-4.74亿元巨额亏损。盈利主要来自非经常性损益，并非主营业务改善。

Q4单季暴跌：第四季度归母净利润-3.36亿元，同比下降124.05%，说明公司在周期底部的抗压能力正在快速消耗。

持续督导机构承压：作为持续督导机构的国泰海通，面对发行人屡次信披违规，其"看门人"责任再度受到市场拷问。

今天文章上篇到此，明天是文章下篇。