【银河农业谢芝优】行业深度丨“读懂猪周期”系列报告二十四:详解产能&效率框架,穿透猪价长短期走势
- 2026-06-05 18:17:51
【报告导读】
1. 农林牧渔走势承压，养殖业蓄势待发中。
2. 25年上市猪企市占率新高，Q1价&本压力双升。
3. 生猪供需矛盾显化，月度亏损加剧产能去化。
4. 详解产能&效率框架，穿透猪价长短期走势。
核心观点
农林牧渔走势承压，养殖业蓄势待发中。26年年初至4月17日种植业、动物保健表现居前，涨跌幅分别为5.22%、1.59%；饲料、渔业表现靠后，分别下跌5.32%和8.33%。其中该时间区间内生猪养殖指数下跌3.27%。对于2026年猪周期配置来说，我们认为在行业持续亏损的至暗时刻，积极配置优质养殖个股，静待未来周期反转带来的显著弹性。
25年上市猪企市占率新高，Q1价&本压力双升。25年，16家上市猪企合计出栏1.94亿头，同比+16.8%；市占率达26.9%（同比+3.5pct），创历史新高。25年以来进入第二波市占率提升加速期，优秀猪企在猪价承压状态下、受益于成本持续优化而仍能保持领先利润、拉开差距。26Q1上市猪企（16家）出栏4789万头，同比+9.4%，环比-10.7%；玉米批发价均值2.33元/kg，同比+7.9%，环比+2.2%；育肥猪配合饲料均价3.38元/kg，同比持平，环比+0.6%。综合来看，季度间猪价持续下探，成本抬升致压力加剧。
生猪供需矛盾显化，月度亏损加剧产能去化。3月16家上市猪企销量合计1777万头，环比+39.7%，同比+9.1%；其中头部猪企牧原、温氏出栏环比+46.7%、+36.6%；大部分中小猪企同环比均上行。从价格端看，26年以来上市猪企月度猪价持续下行，且显著低于行业平均水平；均重方面抬升显著。利润方面，3月猪价承压带来生猪养殖全行业的亏损加剧；虽然头部优秀猪企成本控制相对领先，但在猪价新低的背景下，全面亏损已不可避免。随着4月养殖亏损幅度的加剧，行业产能或将加速去化。
详解产能&效率框架，穿透猪价长短期走势。生猪出栏量主要由产能及养殖效率决定。26年能繁母猪作用均值估算4008万头，同比-35万头，降幅放缓。基于多重假设我们预估26年行业MSY约18-18.5头。上述假设不考虑3月底进入中国的南非1型口蹄疫潜在影响，后续将持续跟踪并适时调整MSY估算值。据此我们估算26年生猪出栏量潜在范围7.2亿头-7.4亿头，全年生猪均价或将显著下行。中短期来看，猪价或有反弹，但年内将回归低位震荡格局。
风险提示
畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
【银河农业谢芝优】行业深度丨“读懂猪周期”系列报告二十三：集中度加速提升，攻守兼备逻辑演进
本文摘自：中国银河证券2026年4月19日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】行业深度_农林牧渔_“读懂猪周期”系列24：详解产能&效率框架，穿透猪价长短期走势》
分析师：谢芝优
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
