农业银行2025年的年报出来了,8.56元买进的能不能解套?巴菲特:＂基本原则＂.如果你有不同意见,你说的可能更对,但是合伙公司不适合你.
601288农业银行，南宫雪说：农业银行2025年的年报出来了，每股收益是0.780元，该股净资产7.91元，前高8.56元，动态市盈率8.5倍，全年每股分红是0.2495元；南宫雪的同学问：将来8.56元买进的能不能解套？JR你的思考，对错等待将来时间的检验。
巴菲特：一份每年必备的"基本原则"。所有合伙人务必认同其中的每一条原则。如果你有不同意见，没问题，你说的可能更对，但是合伙公司不适合你。
尊敬的各位价值投资同仁：
每当市场喧嚣，噪音四起之时，我们总需要回到最根本的原则上来。沃伦·巴菲特先生曾为其合伙人制定了一份每年必备的“基本原则”，并要求所有成员必须认同其中的每一条。他说，如果你有不同意见，没问题，你说的可能更对，但是合伙公司不适合你。这看似强硬的规定，背后蕴含的是一种深刻的共识哲学——价值投资不仅是一套分析方法，更是一种需要内化于心、外化于行的世界观与行为准则。它要求我们在行动之前，首先在理念的底层达成一致，犹如建筑之基，未动工而蓝图与地质勘探必须完备。这恰恰与东方古典智慧中“治于未乱，谋于未兆”的至高境界遥相呼应。
巴菲特的这条原则，首先指向了“认知统一”的重要性。价值投资之路充满逆人性的挑战，市场先生的情绪如狂风暴雨，时而癫狂，时而抑郁。若团队内部对何为价值、何为安全边际、为何要长期持有等根本问题存在分歧，那么在市场最考验人心的至暗时刻，行动必将瓦解。这并非不允许思想碰撞，而是在投资哲学的核心层面必须建立坚如磐石的共识。这种“先胜而后求战”的思维，正是《孙子兵法》的精髓：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”在投资中，构建自身认知与纪律的“不可胜”之境，远比预测市场下一刻的波动更为重要。当我们深入公司研究时，追求的亦是这种“先为不可胜”的状态——彻底理解一门生意，确保其商业模式和护城河在我们能力圈内“不可胜”，然后才是等待一个具有安全边际的价格。
这份共识，正是我们应对市场无常的“定盘星”。《易经·系辞》有云：“君子安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘乱，是以身安而国家可保也。”市场永远在周期中运行，繁荣孕育着衰退的种子，恐慌里埋藏着价值的黄金。一个真正的价值投资者，其心态应是“安而不忘危”的。当市场普遍乐观、估值高企时，我们应看到潜藏的风险，懂得“贵出如粪土”；当市场陷入绝望、优质资产被抛售时，我们应看到其内在价值的“存”与“生”，敢于“贱取如珠玉”。这种反周期的智慧，要求我们像《淮南子》所言那样，“圣人常从事于无形之外，而不留思尽虑于成事之内”。我们的大部分工作，是在市场风平浪静、甚至无人问津时完成的——深入研究财报，理解行业变迁，评估管理层的品性与能力。这些“无形之外”的功夫，决定了我们在“成事之内”（即交易发生时）能否从容果断。
更深一层，巴菲特的“基本原则”是对人性弱点的制度性防御。《韩非子》深刻地指出：“千丈之堤，以蝼蚁之穴溃；百尺之室，以突隙之烟焚。”投资组合的崩塌，往往始于最初一丝侥幸的投机心理，或是一次对原则的微小妥协。那份每年重申的基本原则，就如同定期加固的堤坝，时刻提醒我们警惕那些可能侵蚀长期回报的“蝼蚁之穴”：使用杠杆、追逐热门、偏离能力圈、受市场情绪摆布。价值投资的执行，是一场与自身贪婪和恐惧的持久战。我们需要如《道德经》所言，“为之于未有，治之于未乱”。在贪婪的念头尚未滋生时，就用纪律的“无为”去克制；在恐惧的情绪尚未蔓延时，就用对价值的坚定信念去安抚。真正的风险防控，是在投资决策做出之前就已完成的。
那么，如何将这种“未兆易谋”的哲学付诸实践？它意味着我们的研究重心必须前移。不是等到股价暴跌后才匆忙分析公司是否值得救赎，而是在其平稳运行甚至蒸蒸日上时，就已完成对其长期竞争力的评估，并持续跟踪。这就像《孙子兵法》强调的“知彼知己”，不仅是知道对手，更是要透彻了解自己所投资的企业——它的文化、它的管理层如何分配资本、它在行业周期中的位置。当我们对一家公司的理解达到“知”的深度，市场波动带来的价格“乱象”就不再是威胁，而是机遇。此时，我们便能够“以治待乱，以静待哗”，用准备好的认知与仓位，去迎接市场先生错误定价的馈赠。
各位同仁，巴菲特用“基本原则”划定的，不仅是一个合伙企业的边界，更是一条区分投资与投机、纪律与随性的金线。这条线，与古老东方智慧穿越时空交织在一起，共同指向一个核心：所有伟大的成果，都源于寂静无声处扎下的深根。《道德经》有言：“天下难事，必作于易；天下大事，必作于细。”价值投资的成功，并非来自对明天股价的精准猜测，而是来自今日对每一份财报的细致研读，对每一个商业模式的深刻思考，以及对自己内心每一种冲动的冷静审视。让我们恪守共同的原则，在市场的喧嚣中保持内心的澄明，于价值尚未被广泛认知之时默默耕耘，最终收获时间与复利馈赠的宁静而丰硕的果实。因为真正的投资之道，永远是“为之于未有，治之于未乱”，在风暴来临前，我们早已锚定灯塔，筑好方舟。
