【华源北交所|消费-农业专题】原油价格上涨或将传导至农产品,关注北交所种子、农化等产业链标的

原油价格上涨或将传导至农产品，关注北交所种子、农化等产业链标的

投资要点

➡ 我国第一产业增加值持续增长，原油上涨带动农资价格上行，或将传导至粮食价格。参考中研普华产业研究院，我国第一产业增加值持续增长，2019-2025年第一产业增加值持续稳步增长，从70467亿元增至93347亿元，年均复合增速约3.9%。农用化学品上游与石化原料相关，因此地缘冲突引发的原油与天然气价格波动，或向化肥、农药等农资环节传导。据中国农业生产资料流通协会监测，2026年3月16日中国化肥批发价格综合指数（CFCI）为2640.33点，周环比上涨1.11%，同比上涨5.45%。参考甘肃粮网公众号，由于伊朗在原油领域的独特性，以及对霍尔木兹海峡的掌控能力，伊朗局势的恶化率先引发原油价格出现明显上涨，随后部分贵金属、化工品、农产品价格也出现上涨趋势。荷兰合作银行在2026年3月6日的报告中指出，首轮针对伊朗的袭击发生后48小时内，北非尿素价格上涨近20%，欧洲天然气价格上涨约45%。根据中农立华原药公众号，截至2026/3/15当周，国际原油高位震荡，基础化工原料成本持续承压，带动国内农药原药市场交投活跃、重心上移，多数品种受上游成本支撑集体走高。根据iFinD和汇易网数据，2025年以来主要粮食价格缓慢抬升，截至2026/3/20国内玉米/小麦/大豆平均价格较2025年初分别变动+16%/+9%/+8%。我们认为原油、天然气等价格上涨或使得农药化肥价格上行，并可能最终传导至农产品。我们对北交所农业相关公司进行梳理（含拟上市）：种业领域（康农种业、正大种业等），农药化肥领域（颖泰生物、农大科技等），生猪饲料（大禹生物、石羊农科等），农业机械领域（浙江大农、润农节水）等。

➡ 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-8.75%。本周（2026年3月16日至3月20日），北交所消费服务产业企业5%上涨，市值涨跌幅中值为-8.75%，格利尔（+4.13%）、青矩技术（+0.62%）、广咨国际（-4.30%）、康比特（-4.46%）、爱舍伦（-4.68%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-5.76%、-2.19%、-4.03%、+1.26%。本周44家企业市盈率中值由41.5X降至37.0X，总市值由1018.47亿元降至937.77亿元，市值中值由18.88亿元降至17.33亿元。

➡行业：泛消费产业市盈率TTM中值-10.09%至38.3X。泛消费PETTM中值由42.6X降至38.3X，格利尔（+4.13%）、爱舍伦（-4.68%）、恒太照明（-5.30%）市值涨跌幅居前。食饮和农业PETTM中值由41.1X降至39.1X，康比特（-4.46%）、康农种业（-5.20%）、颖泰生物（-6.03%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PETTM中值由28.1X降至25.6X，青矩技术（+0.62%）、广咨国际（-4.30%）、中设咨询（-6.10%）市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率TTM中值-10.09%至38.3X。

➡ 公告：佳合科技发布了2026年股权激励计划（草案）。首次授予82.99万股，预留15万股，合计97.99万股，占公司股本总额的1.29%。首次授予的激励对象共计48人，授予价格最终确定为16.17元/股。公司层面的业绩考核年份为2026-2028年。

➡ 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险

我国第一产业增加值持续增长，原油上涨带动农资价格上行，或将传导至粮食价格

参考中研普华产业研究院，农业全产业链是研发、生产、加工、储运、销售、品牌、体验、消费、服务等环节与主体紧密关联、有效衔接、耦合配套、协同发展的有机整体，强调“纵向贯通产加销、横向融合农文旅”，实现全链增值与农民共享收益。现代农业产业链涵盖科研育种、农资供应、种植养殖、加工流通、品牌营销及终端消费六大环节。2026年中央一号文件强调生物育种产业化、生猪产能调控、油料多元化供给等方向，推动农业产业链韧性提升。近年来，我国第一产业增加值持续增长，2019-2025年第一产业增加值持续稳步增长，从70467亿元增至93347亿元，年均复合增速约3.9%，体现我国农业经济的稳健发展。

根据QYResearch公众号，农用化学品是指通过防治病虫害、杂草以及提高土壤肥力来提高农业生产力的化学物质。农用化学品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂和肥料等类别。2024年，全球农药消费量超过200万吨（以有效成分计），产品在保障粮食安全和现代农业可持续发展方面发挥着至关重要的作用。QYResearch预计2031年全球农用化学品市场规模将达到781.8亿美元，2025-2031年年复合增长率为4.2%。农用化学品上游与石化原料相关，因此地缘冲突引发的原油与天然气价格波动，或向化肥、农药等农资环节传导。

根据农大科技招股书，植物生长的营养元素有氮、磷、钾、硫、钙、镁等16种，其中氮、磷、钾为大量元素，因三种元素作物需要较多，又称为“肥料三要素”；硫、钙、镁为中量元素；其余为微量元素；不同营养元素间不能相互替代。依据化肥所含大量营养元素的数量不同，化肥可分为单质肥料和复合肥料。

参考现代农业科技公众号，今年春耕以来，全国化肥价格整体小幅上涨。据中国农业生产资料流通协会监测，2026年3月16日中国化肥批发价格综合指数（CFCI）为2640.33点，周环比上涨1.11%，同比上涨5.45%。分品种看，尿素、复合肥价格周环比小幅上涨，磷肥、钾肥以平稳为主，2026年3月16日中国尿素、磷酸二铵、氯化钾、复合肥批发价格指数分别为1900.87点、4485.48点、3243.71点、3041.59点，周环比分别上涨1.91%、0.67%、0.06%、0.7%，同比分别上涨0.35%、14.30%、3.68%、7.92%。其中磷肥价格同比涨幅较为明显，与同期国际硫磺价格上涨带来的成本传导直接相关。复合肥原料价格近期呈上涨趋势，根据iFinD数据，2026/3/20硫酸钾、硫酸铵、硫磺现货价较前一日均有上涨，成本端有望对复合肥价格形成支撑。

2026年2月28日，美国和以色列联合对伊朗发动大规模空袭，伊朗开展反击，新一轮中东冲突开始。参考甘肃粮网公众号，由于伊朗在原油领域的独特性，以及对霍尔木兹海峡的掌控能力，伊朗局势的恶化率先引发原油价格出现明显上涨，随后，部分贵金属、化工品、农产品价格也出现上涨趋势。一般来说，原油价格上涨容易对大宗农产品价格整体呈正向拉动。从价格传导逻辑来看，一方面石油价格提高容易导致农业生产成本抬升，化肥、农机使用成本或将相应提高；另一方面油价上涨以后，容易让生产国增加生物燃料替代规模和水平，用来减轻能源成本；并且原油价格过高或引发物流成本上涨，油脂加工产业链及相关产品价格均或将提高。

参考农资导报信息，联合国贸发会议（UNCTAD）2026年3月10日发布的研究显示，全球约三分之一的海运化肥贸易——近1600万吨化肥经由霍尔木兹海峡运输，其中包括67%的尿素和20%的磷酸二铵。荷兰合作银行在2026年3月6日的报告中指出，首轮针对伊朗的袭击发生后48小时内，北非尿素价格上涨近20%，欧洲天然气价格上涨约45%；中东冲突或导致全球约50%的硫黄贸易面临风险。航道封锁，叠加海湾地区遭导弹与无人机袭击，迫使当地能源设施停产，进而导致海湾及周边地区化肥厂纷纷关停减产，同时这种连锁反应也传导到了其他国家。据路透社报道，卡塔尔能源公司在其液化天然气设施遇袭后关停天然气供应，全球最大尿素厂也随之停产；全球主要尿素进口国印度，因卡塔尔液化天然气供应骤减，3座尿素厂减产。美国农户反映农资店化肥已售罄，当前该国化肥供应同比减少约25%。丰业银行预测，2026年3月全球尿素出口量预计仅有150万吨，而正常水平下，若无中国供应，约为350万吨；若中国放开出口，正常可达450万-500万吨。

根据泰禾股份招股说明书，我国农药工业已形成了一套包括科研开发、原药生产、制剂加工、原材料及中间体配套较为完整的农药工业体系，农药产量与出口量已处于世界前列。2001-2015年，我国化学农药原药从78.72万吨增加到374.00万吨，增长了3.76倍。2015年国家农业部下发《到2020年农药使用量零增长行动方案》，积极探索产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展之路；与此同时，我国亦在环保、安全等方面采取更严格的管控措施，实施供给侧改革，2016年-2018年我国化学农药原药产量逐年下降。2019年全国化学农药原药产量恢复性上涨8.22%，2023-2025年原药产量持续增长，2025年达到411.69万吨，同比增长12%。

根据中农立华原药公众号，截至2026/3/15当周，国际原油高位震荡，基础化工原料成本持续承压，带动国内农药原药市场交投活跃、重心上移，多数品种受上游成本支撑集体走高。当前下游春耕备货进入高峰期，制剂企业及渠道商补库意愿强烈，采购积极，市场成交明显放量。叠加中间体供应偏紧，部分原药品种供给收缩，行业整体呈现春耕刚需集中释放、成本端强势带动、行情稳步向好的运行态势。其中除草剂涨幅较为明显，中农立华原药数据显示，2026年3月15日，中农立华除草剂原药价格指数报83.19点，同比去年上涨6.71%，环比上月上涨8.40%。2026年2月18日，特朗普签署了一份援引《国防生产法》的行政命令，将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资，该行政令加速全球磷资源的战略博弈，短期对出口订单结构或有影响，长期或提升中国磷化工企业的议价能力。

根据《2025年全国农产品成本收益资料汇编》数据，2024年全国三种粮食平均每亩成本投入中，化肥、农药、种子和机械作业费用分别占总成本的14%、3%、6%和14%。2024年，棉花、小麦、甘蔗、菜籽的尿素用量在总成本中占比较高，其中棉花尿素成本占比超3.8%，为四者最高；小麦、甘蔗、菜籽占比均超2.6%。

参考思瀚产业研究院信息，2024年我国农作物种业终端市场价值为1563亿元。其中粮食（包括玉米、水稻、小麦和大豆）种子终端市场价值为1038亿元，合计占比66%；马铃薯种子市场价值为147亿元，占比9%；蔬菜瓜果种子终端市场容量为290亿元，占比18%，棉花种子、油菜种子以及其他种子市场价值为106亿元，合计占比7%。2021-2024年，我国主粮种子市场价值从758亿元增至1038亿元，CAGR为11.05%。相对于美国，我国粮食种子费用在种植成本中占比较低，未来仍有较大的上升空间。根据农业农村部种业管理司等编写的《2025年中国农作物种业发展报告》，2023年全国杂交玉米种子制种面积达到2007年以来的高点，为463万亩，2025年全国玉米制种面积在2024年调减35万亩的基础上，进一步减少43万亩，仍达到385万亩，玉米种供需格局边际改善。根据iFinD和汇易网数据，2025年以来，主要粮食价格缓慢抬升，截至2026/3/20国内玉米/小麦/大豆平均价格较2025年初分别变动+16%/+9%/+8%。近期原油价格上涨或间接推高种植成本，并可能刺激生物燃料的替代需求，从而有望推动粮食价格上涨。

头部品种集中度和结构在变化，竞争加剧背景下具备强产品力和多品种的种企具备优势。根据全国农业技术推广服务中心数据，2023年全国前5大杂交水稻品种推广面积合计为1689万亩，2024年合计为1511万亩，同比减少178万亩，降幅约10.5%；2024年我国前5大玉米品种推广面积为7228万亩，同比增加2.7%。

参考中国水利公众号和央视新闻信息，“十四五”时期，我国灌排工程体系不断完善。截至2025年12月，全国耕地灌溉面积已超过10.9亿亩，较2020年底增加5300万亩以上。2025年耕地灌溉面积上的粮食产量占全国粮食总产量的八成以上。农业用水效率和效益持续提高，全国农田灌溉水有效利用系数提高至0.583，较“十三五”末提高3.2%。全国节水灌溉工程面积达到6.38亿亩，耕地灌溉亩均用水量降至342立方米，在农业用水保持稳定的情况下，实现灌溉面积和粮食产量稳步增加。与此同时，大力推进河湖、沟渠、农田一体化治理，支持实施70个重点区域排涝能力建设项目，有力提升了农业防灾减灾能力。

我们认为原油、天然气等价格上涨或使得农药化肥价格上行，并可能最终传导至农产品。我们对北交所农业相关公司进行梳理（含拟上市）：种业领域（康农种业、正大种业等），农药化肥领域（颖泰生物、农大科技、绿亨科技），生猪饲料（大禹生物、石羊农科等），农业机械领域（浙江大农、润农节水）等。

总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-8.75%

截至2026年3月20日，经梳理后本期锁定了44家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，2026年3月16日至3月20日，北交所消费服务产业企业中5%上涨，市值涨跌幅中值为-8.75%，格利尔（+4.13%）、青矩技术（+0.62%）、广咨国际（-4.30%）、康比特（-4.46%）、爱舍伦（-4.68%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-5.76%、-2.19%、-4.03%、+1.26%。

本周，北交所消费服务产业企业的市盈率中值由41.5X降至37.0X。从分布区间来看，市盈率位于20~30X区间的企业数量增加至8家，市盈率位于30~50X区间的企业数量增加至13家，市盈率位于>100X区间的企业数量减少至5家，位于其它区间的企业数量保持不变。

本周，北交所消费服务产业企业的市值整体有所下降，总市值由1018.47亿元降至937.77亿元，市值中值由18.88亿元降至17.33亿元。从分布区间来看，市值位于5~10亿元的企业数量增加至2家，市值位于10~20亿元的企业数量增加至27家，市值位于20~30亿元的企业数量减少至11家，位于其它区间的企业数量保持不变。

本周（2026年3月16日至3月20日），前十大涨跌幅标的分别是格利尔、青矩技术、广咨国际、康比特、爱舍伦、康农种业、恒太照明、颖泰生物、中设咨询、海菲曼。

行业：泛消费产业市盈率TTM中值-10.09%至38.3X

泛消费（21家）：市盈率TTM中值由42.6X降至38.3X

本周，从估值表现看，北交所泛消费产业企业的市盈率TTM中值由42.6X降至38.3X。从本周个股市值表现来看，格利尔（+4.13%）、爱舍伦（-4.68%）、恒太照明（-5.30%）分列市值涨跌幅前三甲。

食品饮料和农业（16家）：市盈率TTM中值由41.1X降至39.1X

本周，从估值表现看，北交所食品饮料和农业产业16家企业的市盈率TTM中值由41.1X降至39.1X。从本周个股市值表现来看，康比特（-4.46%）、康农种业（-5.20%）、颖泰生物（-6.03%）分列市值涨跌幅前三甲。

专业技术服务（7家）：市盈率TTM中值由28.1X降至25.6X

本周，从估值表现看，北交所专业技术服务产业企业的市盈率TTM中值由28.1X降至25.6X。从本周个股市值表现来看，青矩技术（+0.62%）、广咨国际（-4.30%）、中设咨询（-6.10%）分列市值涨跌幅前三甲。

公告：佳合科技发布2026年股权激励计划（草案）

【公告】

佳合科技：佳合科技发布了2026年股权激励计划（草案），旨在建立长效激励与约束机制，吸引和留住优秀人才。股票来源包括公司回购专用账户持有的A股普通股股票和公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。首次授予82.99万股，预留15万股，合计97.99万股，占公司股本总额的1.29%。首次授予的激励对象共计48人，包括高级管理人员、核心员工及对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工。授予价格最终确定为16.17元/股。公司层面的业绩考核满足下述条件之一，1）以2025年营业收入为基数，2026-2028年营业收入增长率不低于10%/20%/30%（含本数）；2）以2025年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率不低于10%/20%/30%（含本数）。

风险提示

重要提示