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【山证农业】农业行业周报(260309-260315):建议关注养殖股产能去化逻辑的回归和演绎

  • 2026-03-30 19:48:10
【山证农业】农业行业周报(260309-260315):建议关注养殖股产能去化逻辑的回归和演绎

本周(3月9日-3月15日),沪深300指数涨跌幅为0.19%,农林牧渔板块涨跌幅为1.01%,板块排名第6;子行业中粮油加工、食品及饲料添加剂、其他种植业、生猪养殖、其他农产品加工表现位居前五。

本周猪价环比下跌,生猪养殖利润亏损扩大。截至3月13日,四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.25/10.96/10.13元/公斤,环比上周分别-0.97%/持平/-2.88%;平均猪肉价格为16.17元/公斤,环比上周-4.99%;截至2月6日,仔猪平均批发价格16.50元/公斤,环比上周持平。截至3月13日,自繁自养利润为-283.15元/头,环比上周下滑约45.17元/头;外购仔猪养殖利润为-118.18元/头,环比上周下滑约59.29元/头。

饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争,行业加速整合,市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下,我们看好海大集团的机会:(1)公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势,国内市场份额得到持续提升;(2)亚非拉地区饲料业务的市场容量大,仍属一片“蓝海”,公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势,成为业绩的又一个增长点;(3)公司目前估值处于历史底部区域,具有较高的安全边际。

生猪行业在上半年或承压,但同时也是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成,如果行业价格持续低迷,或进一步助力市场化去产能。在生猪产业“反内卷”政策的引导下,政策调控下的产能去化也同步推进。此外,以PSY为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化,生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复,建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。

具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度,在周期低位,低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比,建议关注圣农发展:公司种鸡业务稳步推进,市场认可度不断提升;肉鸡饲养加工降本增效,成本管控优势突出,造肉成本有效下降;渠道方面,公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升,收入结构不断优化;当前处于PB估值的底部区域。

我国的养宠渗透率有望继续提高,宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升,传统电商营销边际贡献或放缓,仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河,品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物,以及全球产业链布局领先的中宠股份。

风险提示:养殖疫情风险;自然灾害风险;饲料原料价格波动风险;食品安全风险;汇率波动风险。

【农业板块本周行情回顾】

本周(3月9日-3月15日),沪深300指数涨跌幅为0.19%,农林牧渔板块涨跌幅为1.01%,板块排名第6;子行业中粮油加工、食品及饲料添加剂、其他种植业、生猪养殖、其他农产品加工表现位居前五。

行业涨跌幅前十公司包括:亚盛集团(13.41%)、京基智农(13.34%)、道道全(9.60%)、播恩集团(8.69%)、中粮科技(8.45%)、金龙鱼(8.15%)、冠农股份(7.64%)、*ST天山(7.43%)、海南橡胶(6.06%)、天康生物(5.49%)。

行业涨跌幅后十公司包括:永安林业(-9.94%)、平潭发展(-8.39%)、秋乐种业(-6.82%)、福建金森(-6.71%)、圣农发展(-6.52%)、中宠股份(-6.42%)、宏辉果蔬(-5.76%)、金新农(-5.63%)、驱动力(-5.63%)、大禹生物(-5.55%)。

图1:本周各行业板块涨跌幅

资料来源:Wind,山西证券研究所

图2:本周农业各子行业涨跌幅

资料来源:Wind,山西证券研究所

图3:农业板块本周前十领涨个股

资料来源:Wind,山西证券研究所

图4:农业板块本周前十领跌个股

资料来源:Wind,山西证券研究所

【行业数据】

生猪养殖

本周猪价环比下跌,生猪养殖利润亏损扩大。根据跟踪的重点省市猪价来看,截至3月13日,四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.25/10.96/10.13元/公斤,环比上周分别-0.97%/持平/-2.88%;平均猪肉价格为16.17元/公斤,环比上周-4.99%;截至2月6日,仔猪平均批发价格16.50元/公斤,环比上周持平。截至3月13日,自繁自养利润为-283.15元/头,环比上周下滑约45.17元/头;外购仔猪养殖利润为-118.18元/头,环比上周下滑约59.29元/头。

图5:国内外三元生猪价格走势(单位:元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图6:国内猪肉价格走势(单位:元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图7:自繁自养的生猪养殖利润(元/头)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图8:外购仔猪的生猪养殖利润(元/头)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图9:国内仔猪价格走势(单位:元/千克)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图10:国内二元母猪均价(单位:元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图11:我国能繁母猪存栏量(万头)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图12:生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势

资料来源:公司公告、Wind、山西证券研究所(注:大北农2025年生猪出栏量指控股公司,不包括参股公司)

家禽养殖

本周白羽鸡价格环比略有回升,单羽养殖盈利继续下滑。截至3月13日,白羽肉鸡周度价格为7.21元/公斤,环比上周+0.14%;截至3月13日,肉鸡苗价格为2.92元/羽,环比上周+2.46%;截至3月13日,毛鸡养殖利润为0.11元/羽,环比上周-38.89%。截至3月13日,鸡蛋价格为7.2元/公斤,环比上周持平。

图13:我国白羽肉鸡主产区平均价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图14:白羽商品代肉鸡苗平均价(元/羽)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图15:白羽肉毛鸡养殖利润(元/只)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图16:国内鸡蛋市场零售价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

饲料加工

主要饲料均价环比均有增长。截至3月5日,育肥猪配合饲料均价为3.38元/公斤,环比上周+0.30%。截至3月13日,肉鸡配合料均价为3.55元/公斤,环比上周+1.43%;蛋鸡配合料均价为2.84元/公斤,环比上周+1.43%。

图17:育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图18:肉鸡配合料平均价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图19:蛋鸡配合料平均价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图20:全国饲料当月总产量(万吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

水产养殖

海水产品方面,截至3月13日,海参价格为110元/千克,环比上周持平;对虾价格为280元/千克,环比上周持平。淡水产品方面,截至12月19日,鲈鱼价格为48元/千克,环比上周持平;截至3月6日,草鱼价格为17.16元/公斤,环比上周-0.29%;鲫鱼价格为21.44元/公斤,环比上周-0.28%;鲤鱼价格为14.27元/公斤,环比上周-0.49%;鲢鱼价格为14.66元/公斤,环比上周-1.28%。截至3月9日,国际鱼粉现货价为2239.77美元/吨,环比上周持平。

图21:水产批发市场海参大宗价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图22:水产批发市场对虾大宗价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图23:水产批发市场鲈鱼大宗价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图24:草鱼、鲫鱼批发价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图25:鲤鱼、鲢鱼批发价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图26:鱼粉国际现货价(美元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

种植与粮油加工

本周主粮价格明显上涨。截至3月13日,玉米现货价格为2446.86元/吨,环比上周+1.20%;大豆现货价格为4277.37元/吨,环比上周+5.04%;小麦现货价格为2577.61元/吨,环比上周+1.40%;豆粕现货价格为3438.86元/吨,环比上周+8.33%。截至3月13日,豆油价格为8934.74元/吨,环比上周+1.96%;菜油价格为10471.25元/吨,环比上周+1.66%。菌类产品方面,截至3月13日,金针菇价格为7.00元/公斤,环比上周持平;杏鲍菇价格为6.60元/公斤,环比上周持平。

截至3月13日,白糖经销价格为5453.33元/吨,环比上周+1.74%;截至3月9日,原糖国际现货价为14.27美分/磅,环比上周+1.86%。

图27:国内玉米现货价(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图28:国内大豆现货价(元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图29:国内小麦现货价(元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图30:国内豆粕现货价(元/千克)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图31:国内豆油现货价(元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图32:国内菜油现货价(元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图33:金针菇价格(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图34:杏鲍菇价格(元/公斤)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图35:国内白糖价格(元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图36:国际原糖现货价格(美分/磅)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图37:全球和中国玉米供需平衡表

资料来源:USDA、山西证券研究所

图38:全球和中国大豆供需平衡表

资料来源:USDA、山西证券研究所

图39:全球和中国小麦供需平衡表

资料来源:USDA、山西证券研究所

图40:全球和中国大米供需平衡表

资料来源:USDA、山西证券研究所

【重点公司公告】

1.乖宝宠物携手AAHA首推国际临床营养标准落地中国。双方将围绕《AAHA Nutrition and Weight Management Guidelines》(美国动物医院协会营养与体重管理指南)在中国的本地化落地、临床营养标准化体系建设、兽医专业能力提升及宠物主教育等核心领域展开深度合作。这意味着,在未来的宠物诊疗过程中,“临床营养产品”将不再是辅助选项,而是与药物、手术同等重要的常规医疗决策组成部分。未来,乖宝将持续深化与AAHA在肿瘤营养、老年犬猫管理、术后康复等细分领域的合作,加速临床营养产品的研发与验证,并通过线上线下结合的宠物主教育项目,提升全民科学养宠意识。

2.杭州觅睿科技布局宠物业务。公司推出具备健康监测、远程互动及自动化喂养功能的智能伴宠设备。通过招股说明书可以得知,该系列产品能够利用摄像机、传感器和AI技术,实现对宠物行为和健康状况的检测。同时,用户还可以通过手机客户端,远程查看宠物实时情况,并通过音视频与宠物进行双向互动,缓解宠物的分离焦虑。此外,产品还支持自动化喂养、安全定位等功能,能够解决自动化喂食、防止宠物走失等养宠痛点。是觅睿科技将“视频+AI+云服务”核心能力复用到特定场景的典型案例。

3.宠物用鸡肉粉团体标准计划今年发布。近日,《饲料原料 宠物用鸡肉粉》团体标准审定会议在线上召开。行业专家与企业代表围绕标准草案展开研讨,就技术指标、检测方法及标签规范达成共识。该标准由山东朝辉生物等企业起草,计划于 2026 宠物食品安全大会正式发布。

4.皇家宠物食品任命北美健康宠物业务总经理。近期,皇家宠物食品宣布,Kira Best 晋升为北美地区“健康宠物与宠物特需”业务总经理,统管品种及生命阶段营养产品线。她此前担任电商与数字化副总裁,拥有超十年司龄。此次任命反映巨头利用数字化人才反哺产品研发与精准营销的战略意图。

农业上市公司公告

1.圣农发展:2026年2月份销售情况简报。2026年2月实现销售收入13.17亿元,同比+15.10%,环比-34.87%。其中,家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为7.13亿元,他同比-14.69%,环比-47.56%;深加工肉制品板块销售收入为8.44亿元,同比+68.06%,环比-23.74%。销量方面,2月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为6.71万吨,同比-21.54%,环比-49.84%;深加工肉制品板块产品销售数量为4.22万吨,同比+65.34%,环比-23.32%。2月份受春节假期所在月份的影响,实际生产天数较去年同期减少,导致销售数量等经营数据呈现较大波动,综合来看,公司1-2月累计销量同比增长超10%。

2.晓鸣股份:2026年2月鸡产品销售情况简报。2026年2月销售鸡产品2,188.77万羽,销售收入6,420.19万元,环比变动分别为-4.35%、9.57%,同比变动分别为-19.66%、-44.39%。全国在产蛋鸡存栏量仍处于历史相对高位,行业整体供需格局持续处于调整阶段,供给压力依旧显著,生猪价格低位运行持续抑制了鸡蛋替代性消费需求,2月补栏积极性、鸡苗价格虽略有回暖,但价格端仍面临压力,预期3月需求端有望进一步复苏。

3.海大集团:关于回购公司股份比例达到1%。截至2026年3月10日,公司通累计回购股份16,765,493股,占公司总股本的1.01%。回购价格区间为每股52.25元至59.50元,累计支付金额91,216.83万元(不含交易费用)。

4.大北农:控股子公司大豆产品获批欧盟进口许可。公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司研发的转基因耐除草剂大豆转化事件DBN9004(DBN-Ø9ØØ4-6)通过安全评审,正式获批进口许可。转化事件DBN9004已于2019年、2020年、2023年和2025年分别获批阿根廷、中国、巴西和乌拉圭的种植许可,该转化事件兼具优良的草甘膦和草铵膦除草剂耐受性。

5.中宠股份:提前赎回"中宠转2"。公司股票价格自2026年2月13日至2026年3月13日,连续15个交易日收盘价不低于“中宠转2”当期转股价格(27.46元/股)的130%(即35.70元/股),触发有条件赎回条款。本次赎回为全额赎回,赎回价格为100.678元/张(含当期利息0.678元/张),依据公式IA=B×i×t/365计算,其中票面利率i=1.50%,计息天数t=165天(自2025年10月25日至2026年4月8日)。

6.海利生物:二级子公司产品获得三类医疗器械注册证。产品为“个性化桥架及螺钉”,用于制作固定式和覆盖式种植义齿,注册证编号为国械注准20263170493,有效期至2031年3月10日。

风险提示:因畜禽养殖疫情和自然灾害导致养殖存栏出现损失的风险。极端天气和自然灾害导致养殖基地受损,从而影响生产和出栏的风险。昆虫灾害、干旱洪涝等自然灾害导致玉米大豆等原料供给减少和饲料原料涨价的风险。

分析师:陈振志

执业登记编码:S0760522030004

分析师:徐风

执业登记编码:S0760519110003

报告发布日期:2026年3月17日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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