行情回顾：好于大盘
本周农业板块避险属性体现，农业指数跑赢大盘。本周农林牧渔（申万）指数则累计上涨1.01%，在申万31个一级行业中排名第6位。从子行业看，国际关系紧张影响下，粮食安全相关板块领涨。
猪：价格持续创19年以来新低
当前为消费淡季，但生猪供应量仍大，猪价承压持续下行。截至3月13日，全国生猪均价为10.09元/公斤，创下2019年1月以来最低值，广西、东北三省等地已跌破10元/公斤大关。从周内节奏看，猪价持续缓跌，国储虽然启动，但是承接有限。从产能来推算，26年上半年生猪供应压力仍大。清明节前后，需求季节性改善，将对猪价有所支撑，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。
产能去化有望加速，26年下半年或进入新一轮周期。行业已全面亏损超过一个月，且亏损面积不断扩大。按照产能和仔猪推算，26年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力。若猪价持续低于11元/公斤，后续生猪产能被动去化持续。进一步看，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年上半年生猪产能进一步去化的程度。
白羽鸡：引种再度受限
截至3月13日，烟台鸡苗均价3.1元/羽，与上周基本持平。毛鸡价格则再度下跌，烟台毛鸡价格为3.52元/斤，较节前跌0.05元/斤。主因供应量不大，孵化场排产较少，苗价相对稳定。
26年种鸡供应依然充足，海外引种再度受限，引种是最大不确定性因素。2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，我国白羽鸡进口品种未引种；5-12月后转道从法国引种。然而受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初开始，白羽肉鸡祖代从法国引种亦受限，截至3月份，依旧没有引种确定的消息。2026年1-2月份祖代更新总量为12.56万套，且均以国内自繁品种为主。从当前存栏看，祖代、父母代存栏依然高位，种鸡供应依然充足。引种受限暂时对行业影响不大，但需关注后续进展。
本周农业板块避险属性体现，农业指数跑赢大盘。本周沪深300指数小幅上涨0.19%、上证综指则下跌0.70%；而农林牧渔（申万）指数则累计上涨1.01%，在申万31个一级行业中排名第6位。
农业子板块中，因国际关系不稳定，粮食安全相关板块引市场关注，与粮食安全主题相关的粮油加工、种植业等板块领涨；同时，肉鸡价格下跌，肉鸡养殖行业跌幅较大。
2.1 生猪：价格持续下跌
价格：创近六年新低
当前为消费淡季，但生猪供应量仍大，猪价承压持续下行。截至3月13日，全国生猪均价为10.09元/公斤，创下2019年1月以来最低值，广西、东北三省等已跌破10元/公斤大关。从周内节奏看，猪价持续缓跌，国储虽然启动，但是承接有限。从产能来推算，26年上半年生猪供应压力仍大。清明节前后，需求季节性改善，或将对猪价有所支撑，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。
盈利方面：亏损加剧
猪价进一步下跌，同时饲料成本上升，带动肥猪成本上涨，导致本周自繁自养及外购仔猪育肥亏损进一步增加。截至3月13日当周，自繁自养生猪头均亏损283元，较上周多亏45元；外购仔猪则头均亏损118元，较上周多亏59元。
出栏体重：小幅增重
根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重128.55kg，较上周增加0.40kg，较去年同期增加0.63kg。当前猪价持续下行且预期悲观，而饲料价格上涨，养殖端增重意愿较弱。
结论：
产能去化有望加速，26年下半年或进入新一轮周期。行业已全面亏损超过一个月，且亏损面积不断扩大。按照产能和仔猪推算，26年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力。若猪价持续低于11元/公斤，后续生猪产能被动去化持续。进一步看，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年上半年生猪产能进一步去化的程度。
各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。
2.2 白羽鸡：海外引种再度受限
截至3月13日，烟台鸡苗均价3.1元/羽，与上周基本持平。毛鸡价格则再度下跌，烟台毛鸡价格为3.52元/斤，较节前跌0.05元/斤。主因供应量不大，孵化场排产较少，苗价相对稳定。
26年种鸡供应依然充足，海外引种再度受限，引种是最大不确定性因素。
2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，我国白羽鸡进口品种未引种；5-12月后转道从法国引种。然而受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初开始，白羽肉鸡祖代从法国引种亦受限，截至3月份，依旧没有引种确定的消息。2026年1-2月份祖代更新总量为12.56万套，且均以国内自繁品种为主。从当前存栏看，祖代、父母代存栏依然高位，种鸡供应依然充足。引种受限暂时对行业影响不大，但需关注后续进展。
白糖：再度上涨。截至26年3月13日，全国白糖现货均价为5453元/吨，较上周涨93元/吨。
大豆：继续上涨。截至26年3月13日，美西大豆到岸完税价为5381元/吨，较上周涨3.2%。
棉花：小幅上涨。截至26年3月13日，棉花价格为16851元/吨，较上周小幅涨1.5%。
玉米：连续小幅上涨。截至26年3月13日，全国玉米均价为2375元/吨，较上周小涨25元/吨。
发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。
原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。
证券研究报告《中邮证券-周观点：猪价创近六年新低，行业亏损加深》分析师:王琦 SAC编号: S1340522100001
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