行情回顾：持续弱势
上周农林牧渔（申万）指数累计下跌3.29%，持续弱于大盘，在申万31个一级行业中排名第18位。农业子板块全线下跌，其中动物保健板块跌幅最大，肉鸡养殖板块相对较好。
猪：价格磨底，下半年产能去化持续
截至5月31日，全国生猪均价为9.40元/公斤，较上周进一步下探0.17元/公斤。继上周微涨后，猪价再度回落，已低于10元/公斤超过2个月，行业持续深亏中。
三、四季度猪价低位反弹与行业产能去化并行。养猪行业已连续亏损近4个月，亏损幅度已超过上轮周期低点。按照产能和仔猪推算，26年三、四季度的生猪供应环比或有所减少，但难以逆转供大于求的基本格局，同时叠加政策效果，预计三、四季度行业产能持续去化。27年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年的生猪产能进一步去化情况。
周期底部，成本竞争更关键，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。
白羽鸡：价格向好，海外引种断档
截至5月29日，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约0. 6元。毛鸡价格则再小幅上涨，烟台毛鸡价格为3.67元/斤，较上周涨0.02元/斤，平均每只盈利0.2元。当前白鸡全产业链盈利，需求相对较好，肉鸡价格偏高，从而带动苗价高位。
26年种鸡供应依然充足，海外引种暂停。26年1-4月全国祖代鸡更新量为27.88万套，同比降幅18.48%。目前更新的祖代主要为国内自繁品种，受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初到5月末，白羽肉鸡祖代海外引种全面暂停，加剧了结构性短缺。虽然现阶段更新量减少，但是祖代、父母代存栏高位，暂时对行业影响较小。
受市场风格偏好影响，近期农业板块持续明显调整，上周农业板块亦再度调整。上周沪深300指数、上证综指分别+0.97%、-1.08%；而农林牧渔（申万）指数则累计下跌3.29%，表现弱于大盘，在申万31个一级行业中排名第18位。
农业子板块全线下跌，其中动物保健板块跌幅最大，肉鸡养殖板块相对较好，主因近期产业链价格向好。
2.1 生猪：价格磨底，深度亏损
价格：低位下探
供大于求，猪价持续低位。截至5月31日，全国生猪均价为9.40元/公斤，较上周进一步下探0.17元/公斤。继上周微涨后，猪价再度回落，已低于10元/公斤超过2个月，行业持续深亏中。26年三季度后，生猪供应或相对前期有所减少，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。
盈利方面：持续深度亏损
猪价磨底，同时饲料成本上升，行业持续深亏。截至5月29日当周，自繁自养生猪头均亏损339元，较上周多亏25元；外购仔猪则头均亏损269元，较上周减亏7元。
体重：小幅增加
本周全国生猪宰后均重为89.30kg，较上周微增0.02kg，较去年同期低2.83kg。当前猪价持续下行且预期悲观，养殖端增重意愿较弱。
结论：
三、四季度猪价低位反弹与行业产能去化并行。养猪行业已连续亏损近4个月，亏损幅度已超过上轮周期低点。按照产能和仔猪推算，26年三、四季度的生猪供应环比或有所减少，但难以逆转供大于求的基本格局，同时叠加政策效果，预计三、四季度行业产能持续去化。27年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年的生猪产能进一步去化情况。
周期底部，成本竞争更关键，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。
2.2 白羽鸡：价格向好，海外引种断档
截至5月29日，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约0. 6元。毛鸡价格则再小幅上涨，烟台毛鸡价格为3.67元/斤，较上周涨0.02元/斤，平均每只盈利0.2元。当前白鸡全产业链盈利，需求相对较好，肉鸡价格偏高，从而带动苗价高位。
26年种鸡供应依然充足，海外引种暂停。26年1-4月全国祖代鸡更新量为27.88万套，同比降幅18.48%。目前更新的祖代主要为国内自繁品种，受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初到5月末，白羽肉鸡祖代海外引种全面暂停，加剧了结构性短缺。虽然现阶段更新量减少，但是祖代、父母代存栏高位，暂时对行业影响较小。
白糖：持平。截至26年5月29日，南宁和柳州白糖现货均价分别为5360元/吨、5400元/吨，均和前一周持平。
大豆：小幅震荡。截至26年5月29日，巴西、美西大豆到岸完税价分别为3924元/吨、4526元/吨，较上周+0.5%和-0.2%。
棉花：小幅上涨。截至26年5月29日，棉花价格为17639元/吨，较上周小幅涨0.13%。
玉米：持续下调。截至26年5月29日，全国玉米均价为2371元/吨，较上周小跌6元/吨。
发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。
原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。
证券研究报告《中邮证券-周观点：猪价磨底，禽价偏强》分析师:王琦 SAC编号: S1340522100001
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