国泰海通 · 晨报260519|农业、建筑、交运

每周一景：云南昆明滇池草海

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【农业】生猪能繁正常保有量下调，产能调控继续

生猪养殖：能繁正常保有量下调，产能调控继续。

5月14日，农业农村部印发《《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头，和此前的3900万头比下降150万头。以统计局公布的2026年一季度末能繁母猪3904万头来看，相对于3750万头的正常保有量已位于产能的黄色区间。基于《调控实施方案》，当前实施三个主要措施，一是加强预警监测，二是启动产能调减措施，三是向产能增幅较大的地方发预警函。因此，能繁母猪正常保有量的下调，继续推动行业高质量发展，继续推荐养殖板块。

宠物:它博会彰显国内宠物蓬勃发展势头，对美出口或增加

5月9-10日，国内大型宠物展会它博会召开，在周六调休工作日的情况下，到场观众同比2025年增长4.2%，现场付款用户数量同比增长2.63%，订单数量同比增长40.24%，订单平均交易金额同比增长75.10%。本次它博会展现出较强的“功能革新”的趋势，看好研发投入领先的头部宠物食品公司。2025年关税变动以来我国宠物食品对美代工出口承压，中美会谈开展或带来变化，我国对美宠物食品出口有望增加。

种植:美国新增出口或有限，看好我国种植产业链景气

上周CBOT大豆指数因中美会谈中美国暂未带来新的大额对华出口订单而下跌，需观察后续中国进口大豆动作。另一方面，从进口性价比来看，巴西大豆收割接近尾声，巴西出口销售需求强劲，且价格较美国大豆更有竞争力，中国大豆加工压榨企业从美国进口大豆的量或继续保持低位。截至2026年5月15日，我国大豆现货价格4303元/吨，周度持平。我们继续看好2026年粮价景气对于种植公司、优质种子公司、农产品加工优势公司的利好。

风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。

【建筑】行业景气叠加政策支持，继续推荐算电协同

政策支持AI能源融合，西北绿色算力扩容。(1)5月8日，四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，以能源支撑AI发展、AI赋能能源转型为主线，部署29项重点任务，提出到2030年大幅提升AI算力设施清洁能源供给能力和能源领域AI应用水平，构建双向赋能、深度融合的发展新格局。(2)甘肃省5月6日发布信息，近年累计签约1600多家头部数字经济企业，建成标准机架超10万个，智算规模突破15万P，预计“十五五”末算力规模突破50万P。(3)内蒙古印发《“人工智能+”行动实施方案（2026—2028年）》，提出支持数据中心绿电直连，建设全国领先的绿色智能算力保障基地。西北五省将于6月1日起试运行省间电力互济交易，保障电力供应，提升新能源消纳水平。

【交运】油运高频跟踪：中东冲突海峡受阻，贸易紊乱运价高企

高频跟踪：中东冲突海峡受阻，贸易紊乱运价高企美以伊战争爆发后，霍尔木兹海峡受阻，全球原油供给缩减。油价飙升贸易紊乱，油运运价中枢飙升，大船高位震荡小船近期回落近期霍尔木兹海峡通行量再次回落低位。延布港与美湾原油出口大增，驱动抢运需求及运价高企。中国船东VLCC运营效率持续高于行业出口跟踪：海峡受限中东缩减，美俄延布出口增长2025下半年OPEC+与南美等原油增产利好体现。自2026年3月霍尔木兹海峡受阻，估算4月全球原油海运出口量同比降幅略扩大至12%中东原油海运出口全球占比近半，延布港出口大增部分填补缺口，4月中东出口仍不足正常水平一半。4月美湾出口持续增长并创新高进口跟踪：海峡受限进口缩减，亚洲影响直接显著亚洲原油海运进口量全球占比超六成，且对中东依赖度较高。海峡受阻对亚洲影响最为直接显著，欧洲进口来源多样化而影响较为有限进口影响滞后体现，估算4月全球原油海运进口量同比缩减16%。中国转增延布港进口，印度转增俄油，日本转增美湾，全球去库应对危机策略观点：油运迎来超级牛市，期待超高景气持续2022-25年两阶段成就超级牛市。2026年中东局势致贸易紊乱运价高企；若海峡恢复通行，油运产能利用率恢复高位，叠加补库需求与长锦控盘，将高景气持续；若伊朗制裁取消，灰色市场变化将有望成就合规市场超高景气，提示非脉冲式影响，将提供业绩上行空间油轮VLCC未来五年将加速老龄化，主流市场有效运力刚性持续，将保障高景气可持续数年，进一步提供估值上升空间油运战略价值凸显，中国船队价值将超预期，业绩估值双重空间，维持增持评级。

风险提示

经济波动风险、地缘局势风险、关税政策与贸易制裁风险 、油价风险、环保政策执行不及预期风险、安全事故风险等。

报告精粹

1、国泰海通 · 专题丨聚焦能源新趋势

2、策略：尾部风险概率较低，预期修正冲击有限

3、煤炭：能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”

4、机械：看好机器人、半导体设备、商业航天

5、石化：全年供应缺口扩大，高油价预计具粘性

近期活动

国泰海通2026中期策略会｜重定价时代的中国（2026.6.3-6.4，云南·昆明洲际酒店）

全球变局下的贵金属投资机遇（2026.5.21，深圳·福田区深业上城写字楼A座）

ETF投资生态大会（2026.5.25，上海·凯宾斯基大酒店）

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：生猪能繁正常保有量下调，产能调控继续；报告日期：2026.05.17  报告作者：

林逸丹（分析师），登记编号：S0880524090001

王艳君（分析师），登记编号：S0880520100002

巩健（分析师），登记编号：S0880525040051

林毓鑫（分析师），登记编号：S0880526040003

张彦博（分析师），登记编号：S0880526040005

报告名称：行业景气叠加政策支持，继续推荐算电协同；报告日期：2026.05.17 报告作者：

韩其成（分析师），登记编号：S0880516030004

郭浩然（分析师），登记编号：S0880524020002

曹有成（分析师），登记编号：S0880525040079

报告名称：油运高频跟踪：中东冲突海峡受阻，贸易紊乱运价高企；报告日期：2026.05.17 报告作者：

岳鑫（分析师），登记编号：S0880514030006

刘国强（分析师），登记编号：S0880526040004

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